AI算力背景下锗与铟的战略价值及光智科技的竞争优势分析

根据国盛证券研报，AI算力对锗、铟的需求拉动主要体现在以下方面：

首先，在锗领域，AI算力扩张直接驱动光纤通信需求。长飞光纤年报预计，与人工智能相关的光纤光缆需求量占全球需求总量比例将从2024年不到5%提升至2027年35%。此外，商业航天快速发展，卫星用三结砷化镓电池增速最快，衬底由4英寸转6英寸推高单星用锗量，2026年增速超40%。红外光学方面，地缘冲突推动夜视、制导设备换装，民用车载热成像随高阶智驾渗透率提升快速上量。

其次，在铟领域，磷化铟（InP）是高速光模块的核心材料。1.6T光模块相比800G，单模块所需磷化铟基激光芯片数量增加，衬底消耗面积提升2.7至3倍。CPO共封装架构进一步抬升单位算力铟消耗量，单机架集成光源数量是传统可插拔光模块3至4倍。英伟达预测2026年至2030年磷化铟晶圆需求将激增约20倍。

关于价格走势与供需格局，锗因伴生属性导致供给弹性弱，叠加中国出口管制常态化，2026年预计存在40-50吨供需缺口，内外盘价差极端走阔，外盘为内盘3.5倍。铟同样受限于伴生开采及出口管制，2026年初以来价格大幅上涨，国内铟价涨80%，欧洲涨108%。

光智科技的核心竞争优势在于：

1. 资源垄断：背靠先导集团，获得全球最大锗伴生矿乌兰图嘎煤矿20年销售权，锗储量占全球38%；集团铟产量全球第一，市占率60%。

2. 全产业链布局：实现“上游小金属—关键材料—核心器件—系统—下游应用”全链覆盖，特别是在InP衬底环节完成从原料到器件的IDM模式闭环。

3. 技术壁垒：国内首家掌握13N超高纯锗单晶量产技术；率先实现6英寸InP衬底量产，指标优于国外同行，填补国内空白。