安靠智电发展历程及管理模式分析

公司创立于 2006 年，主要致力于输变电系统关键部件的生产研发，深耕输电行业十余 年。

1.专精特新小巨人，深耕输电行业十余年

成立初期，公司以电缆连接件产品为基础，同时为国家电网、南方电网、中国国电、中 国华电、中国大唐等客户提供地下智能输电系统整体解决方案和电力工程勘察设计及施工的 配套服务。

公司 2007 年研发的 500kV 超高压电缆连接件系统打破了国外巨头垄断，完成了超高压 电缆连接件国产化，从而推动了中国电缆工业从高压到超高压的跨越。2015 年，公司正式 推出了 220kV-1100kV 气体绝缘金属封闭输电系统（GIL），其自主研发的 220kV 三相共箱 GIL 产品为全球首创，率先在城市电网应用，随后于 2017 年取得全球首个百万伏 GIL 型式 试验报告，标志着公司 GIL 输电技术达到世界一流水平。2020 年，公司进一步开拓智慧模 块化变电站业务，开创性地将变压器和 GIS开关融为一体，将传统设备的占用空间缩小70%。 2021 年，公司涉足数字能源领域，研发智慧海绵电力系统，致力于为储充、光储充和源网 荷储一体等多种用户侧应用场景提供设备、服务和系统解决方案，结合柔性配电与智慧能源 管理系统，在无需配网改造的情况下，提供电网友好型扩容方案。

由于宏观经济影响订单执行并使国内电网建设受到一定冲击，公司 2022 年营收和利润 规模有所回落。2022 年公司实现营业收入 7.73 亿元，同比-4.0%，五年 CAGR 为 16.5%； 实现归母净利润 1.51 亿元，同比-24.2%，五年 CAGR 为 13.7%。2022H1 由于宏观经济影 响订单执行和重要订单签订推迟，营收规模有所回落。

公司的战略布局主要围绕四项业务展开，分别为电缆连接件、气体绝缘金属封闭输电线 路（GIL）、智能电力以及智慧模块化变电站。其中，电缆连接件为公司传统核心业务，2022 年营收 2.00 亿元，占比 25.9%；GIL 业务伴随城市架空线入地大趋势以及成本和安全性的 双重优势，近年来订单量呈现爆发式增长，营收自 2018 年的 0.03 亿提升至 2022 年的 2.49 亿，营收占比达到 32.2%，预计未来也将会成为公司最为核心的增长点；智慧模块化变电站 业务将于 2024 年迎来大规模投产，也将为公司的第二增长曲线提供重要助力。

主营业务盈利能力方面，电缆连接件的盈利能力相对稳定，2017-2022 年毛利率水平均 维持在 50%上下，作为公司业务基本盘能够稳定贡献利润；GIL 业务在公司对于技术突破和 成本管控的不懈努力下，毛利率提升明显，从 2019 年的 37.7%提升至 2022 年的 60.1%， 盈利能力大幅加强。

2.家族企业分工明确，股权激励推动长远发展

股权结构明晰，家族企业分工明确各司其职。截止到 2022 年底，公司实际控制人及一 致行动人为陈晓晖、陈晓凌、陈晓鸣三兄弟。其中公司董事长陈晓晖先生负责公司战略布局 与风险控制，持有公司股份 3705 万股，占总股本 22.05%，总经理陈晓凌先生负责公司整 体运营与管理，侧重于将公司战略落地管理，持有 3570 万股，占比 21.25%，副总经理陈 晓鸣先生负责公司日常运营管理，并分管公司产品研发与技术业务，持有 582.5 万股，占比 3.47%。三人各司其职，合计持有公司 46.77%的股份，为公司实际控制人。

地方国资参股，助力发展先进产业。2020 年公司定增募资 14.6 亿扩建 GIL 和智慧模块 化变电站产能，溧阳市人民政府控股的江苏平陵建设通过参与定增间接入股公司，助力发展 电力设备新能源先进产业。

股权激励绑定核心员工利益。为吸引和留住核心管理人员、核心骨干人员，充分调动积 极性创造性，并有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，公司于 2020 年 7 月 17 日公 布了限制性股票激励。该次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量 183.10 万股，占股 本总额 12,934.36 万股的 1.42%，授予价格 11.41 元/股。首次授予激励对象共计 68 人，包 括高管、核心管理及核心骨干人员。截止到目前，公司 2020 和 2021 年均已达成业绩考核 目标，而 2022 年由于行业开工率低、营收基数不足未能达成。