奥普特主营产品及经营特征分析

国内机器视觉龙头，以点带面稳步发展。

1.以点带面稳步发展，兄弟控股结构稳定

奥普特是机器视觉核心零部件供应商，主要从事机器视觉核心软硬件产品的研发、生产和销售，自主产品覆盖光源、控制器、镜头、视觉控制系统等机器视觉核心部件。公司服务于3C电子、锂电、半导体、医药等多个行业，得到多家世界500强企业、中国500强企业和行业龙头企业的认可。

以点带面广泛覆盖核心部件，下游领城逐步拓宽。公司成立于2006年，以光源产品切入机器视觉市场，2009年推出视觉处理分析软件，2015年推出镜头及其视觉控制器，2019年推出相机产品。公司下游领域也逐步拓宽，2010年通过富士康等供应商进入3C供应链，2016年进入宁德时代和比亚迪等头部企业供应链。实际控制人为卢治临和卢盛林，股权结构稳定。

2.业绩盈利稳步向上，期间费用控制良好

营收与利润稳步增长，经营现金流持续改善。2017-2020年，公司营业收入从3.03亿元上升至6.42亿元，四年CAGR为28.44%，2021年前三季度营收达6.44亿元，同比增长38.98%，2021年营收高增长主要原因为：下游新能源行业景气度高、公司在3C行业持续拓展产品应用领城；归母净利润从0.76亿元上升至2.44亿元，四年CAGR为47.52%，2021年前三季度归母净利润达2.18亿元，同比增长20%，增速略低于营收增速，主要系公司前三季度收入结构较2020同期发生变化，利润率较高的3C领城收入占比减少，利润率较低的新能源收入占比增加。2021年前三季度经营现金流出现改善，在回款能力不变的条件下，我们预计2021年经营现金流将有大幅改善。

3.产品丰富软硬并重，赢3C、新能源行业龙头青睐

主营光源、镜头、相机和视觉控制器，以方案形式打包销售。公司以光源产品为切入点，逐步拓展至镜头、视觉控制系统、相机等机器视觉核心部件。公司机器视觉整体方案带动了公司机器视觉产品销售增长，截止2020年6月，公司以解决方案带动产品销售的占比达到93.41%。

光源类产品营收占比最高，其他产品占比持续提升。2017-2020年，光源及其控制器营收占比分别为57.90%、57.79%、57.57%和50.18%，是公司最主要的营收来源。公司其他产品营收占比持续提升，2017-2020年，镜头产品收入占比从13.06%提升至17.00%，视觉控制系统占比从10.50%提升至12.48%。主要原因为公司的多层级解决方案呈现整体化趋势，公司打光方案收入占比逐年下滑，光学、成像和整体方案收入占比呈现向上态势，其中整体方案增速最快，2021年H1整体方案营收占比达到29.07%。