公司+农户养殖模式升级，轻资产模式助力公司发展。
公司生猪养殖业务传统采取紧密型“公司+农户”经营模式。即合作农 户自建肉鸡舍、肉猪舍并缴纳保证金，公司提供全部鸡苗、猪苗、 饲料、兽药和疫苗，在合作农户饲养过程中，公司提供饲养管理、 疫病防控和环保处理等关键环节一整套技术支持和服务，同时做好 过程监督和管理工作，确保合作农户按照公司质量标准规范饲养。 合作农户饲养肉鸡、肉猪达到出栏天龄后交还给公司，公司进行对 外销售并向合作农户支付委托养殖费用。
公司生猪养殖模式不断更新迭代，目前部分“公司+农户”模式已升级 为“公司+家庭农场”、“公司+现代养殖小区+农户”模式，未来进一步 向“公司+现代产业园区+职业农民”模式迭代。公司更新升级养殖模 式有利于提高合作农户的养殖规模、机械化、自动化和智能化水 平，提升养殖效率，同时提高对合作农户的管理水平。“公司+农户”轻资产模式缓解公司资金压力，公司资产负债率低于行 业平均水平。在“公司+农户”养殖模式中，公司无需投入大量资金 建设养殖场，很大程度上减轻了公司的资金负担。得益于“公司+农 户”的轻资产养殖模式，公司资产负债率较低，处于行业领先水 平。
肉猪委托养殖费用随周期波动，合作农户年均收入高于农民工。委 托养殖费随周期波动，在 2020 年行情较好时每头生猪委托养殖费达 到 280 元/头，在行情较低迷年份，委托代养费有所下降。委托养殖 为合作农户创造了可观的收入，2016 年至 2021 年公司合作养殖户户 均年收入从 11 万元提升至 14 万元，高于农民工平均年收入，因此合 作农户队伍相对稳定。
自上市以来，公司肉猪出栏量稳居行业前三。自 2015 年至 2018 年，由于公司产能扩展，生猪出栏量持续上升，随后受非瘟影响 2019 年公司生猪出栏量震荡。由于 2020 年非瘟疫情影响仍然较为严 峻，公司前期主动调整猪苗调运及投放生产环节的进度，减少投苗 量并加大种猪留选，主动淘汰部分受威胁母猪同时受非瘟影响能繁 母猪整体生产性能下降，且受非瘟影响肉猪育肥上市率也有所下 降，导致公司 2020 年肉猪出栏量大幅下降。随 2021 年非瘟防控措 施常态化有效运行，肉猪出栏量大幅回升，2022 年前三季度，肉猪 出栏量持续改善。公司逐步摆脱非瘟影响，出栏量恢复上行趋势。
公司生猪销售均价随行就市，总体高于行业均价。公司肉猪销售价 受市场行情影响，在 2021 年下半年及 2022 年上半年经历了较为低 迷的阶段，但仍位于行业前列。截至 2022 三季度，公司肉猪销售价 已逐步回升，预计随第四季度猪价持续向好，公司肉猪销售价有望 进一步攀升。
公司上市以来产能持续提升。商品肉猪产能自 2015 年的 1684 万头 提升至 2021 年 4600 万头，上行态势稳定。目前公司商品肉猪产能 4600 万头，肉猪育肥饲养能力达 2600 万头，2022 年计划出栏 1800 万头生猪，产能利用率仍有较大成长空间，意味公司出栏量成长空 间较大。
顺应产能扩张步伐，公司生产性生物资产总体呈上升趋势。2020 年 以前公司生产性生物资产稳步提升。2020 年由于公司产能扩张，外 购种猪成本较高导致生产性生物资产大幅上升。随后公司优化种 猪，提升生产效率，叠加 2021 年市场低迷计提较大金额减值，2021 年公司生产性生物资产下降，并大幅度生产性生物资产外购。因此 剔除 2020 年异常因素影响，2021 年公司生产性生物资产高于 2019 年水平，公司生产性生物资产呈上行趋势，顺应公司产能扩张步 伐。
公司多种途径降本控费，养殖成本逐渐改善。非瘟前，公司肉猪养 殖完全成本在 12 元/kg 左右，成本控制优异，低于行业平均水平。 非瘟时期，公司为支撑生猪出栏，外购高价猪苗，导致养殖完全成 本大幅上升。2021 年 5 月后，公司暂停外购高价猪苗，公司肉猪养 殖完全成本逐渐下降，至 2022 年三季度已下降至 16.6 元/kg。公司多途径降本控费，通过优化饲料成本、猪苗成本、委托养殖费 以及降低三费控制成本，具体如下： 饲料成本方面，公司优化饲料配方降低饲料成本。由于近三年玉 米、豆粕价格持续维持高位，公司优化饲料配方，降低玉米、豆粕 采购量，提高小麦、高粱及糙米混合物采购量。
同时，公司实行以“集中采购为主，区域采购为辅”的原料采购模 式。公司设立采购中心作为监督管理机构，下设区域采购中心和各 专业线采购单位，负责原料采购、协调物流运输和监控库存，有效 控制饲料成本。 猪苗成本方面，公司猪苗成本逐渐降低。由于受非瘟影响，2020 年 公司存在外购高价仔猪现象导致当期猪苗成本较非瘟前大幅提升， 随着 2021 年公司暂停外购仔猪及外购的高价猪苗完全出栏，公司猪 苗成本逐渐下降，2022 年 9 月猪苗成本已下降至 370 元/头以下，较 2021 年初 650 元/头大幅下降，已逐渐接近非瘟前水平。
同时，公司通过改善各项生产指标降低猪苗成本。PSY 方面，非瘟 前公司 PSY 可达到 24，远高于行业平均水平，后受非瘟影响公司 PSY 有所下滑，目前已在逐步改善，截至 2022 年三季度公司 PSY 恢 复至 20。上市率方面，公司上市率逐步攀升至 90%，正逐步向非瘟 前 94%-95%水平靠拢。窝均健仔数方面，目前公司 2022 年窝均健仔 数已提升至 10.8 头左右，公司各生产指标持续向好。公司生产效率 逐步改善，猪苗成本有望进一步下降。
委托养殖费方面，公司委托养殖费随肉猪市场行情及时调整，在行 情低迷时适当降低委托养殖费，在 2021 年行情低迷时代养费曾下降 至 190 元/头，2020 年行情景气时达到 280-290 元/头，行情低迷时降 低代养费可降低成本，稳定公司现金流，规避市场风险。 三费方面，公司加强费用控制。2021 年公司完成员工薪酬改革，鼓 励干部员工多创多享，公司职工薪酬逐步下降。得益于公司职工薪 酬下降，2021 年~2022 前三季度公司销售费用、管理费用均有不同 程度下降。2021 年公司财务费用大幅增加主要系公司增加债务融资 导致利息支出增加。公司费用控制有效，养殖完全成本有望持续改 善。
公司育种工作专业化程度高，建立紧密型“产学研”研发体系。温 氏自 1998 年起开始从事种猪育种工作，目前已设立子公司广东中芯 种业科技有限公司，从事专业化育种工作。中芯种业于 9 月 30 日引 入 23.33 亿元国资战投，有利于进一步提高公司育种业务发展。同 时，公司与华南农业大学、南京农业大学、中国农业大学、中山大 学等多所院校和科研院所建立了紧密型“产学研”合作关系。公司 高度重视育种工作，致力于专业化育种。
公司育种成果优异，育种规模属行业前列。公司目前拥有长白、大 白、皮特兰、杜洛克和地方优质猪种等 5 个品种、12 个品系核心群 纯种猪以及 3 个商品肉猪配套系，其中有 2 个肉猪配套系获得国家 畜禽新品种证书。四元杂交“华农温氏 1 号猪配套系”和五元杂交“温 氏 WS501 猪配套系”获得国家审定，育种规模可达到年产 50 万头纯 种种猪，属行业前列。
公司育种技术先进，打破育种科技壁垒。公司在国内首次建立了基 于简化基因组测序（GBS）分型的种猪全基因组选择技术，开发出 全基因组选择专用芯片，打破国外基因芯片垄断，此技术可以抽提 猪基因进行选择，不必等到将仔猪养成种猪后再进行生产性能的评 定，有效降低成本。公司大力发展智能化养殖，自主开发出基于互 联网的育种数据分析和应用平台，实现远程、实时的种猪个体选留 和选配。公司先进的育种实现技术突破，助力公司降本增效。
公司致力于智慧养殖，推动养殖业数字化转型。公司建立智慧养殖 体系对生产数据进行监控，并进行疫病管理等，同时建立数据管理 中心及数字化应用体系。公司开发“云守卫”生物安全智能控制系统， 并在罗陈种猪场等 6 家单位试点示范。数字化养殖提升了养殖效率，也将进一步提升公司效益。
公司坚持环境保护，包括废水达标排放、粪便资源化利用、废气防 控等诸多方面。同时公司加强员工环保培训，研发环保综合管理平 台，实现环保处理设施自动化及智能管控。公司鼓励合作农户使用 清洁能源，并对沼气充分利用，减少温室气体排放。公司坚持做好 畜禽养殖过程中的粪便管理，进减少甲烷和氧化亚氮的排放，公司 通过厌氧发酵等方式将粪便转化为沼气，并将沼气收集利用，减少 废气排放。在废水处理方面，温氏研发了一套以“固液分离+厌氧+好 氧+深度处理”为主体工艺的养殖废水处理技术，出水水质可稳定达 到相关环评标准。公司养殖场废水中 COD、氨氮减排量近年来均逐 步升高，公司环保效果优异。
