对比海外领先碳金融市场的发展情况，我们发现，中国碳市场与碳金融发展存在六大特征。
中国人民银行研究局课题组 2021 年提出，碳金融的定位是服务于 碳减排的从属性市场工具。此定位与欧美将金融功能内置于碳市 场不同 4 ，也侧面反映了监管机构对碳金融风险的担忧。目前中 国全国碳市场整体特征更偏向商品市场，市场参与者更侧重通过 碳市场实现配额持有以达成履约目的。市场中暂未纳入金融产品， 非履约机构和个人也尚未获准参与。而欧盟 EU ETS 的特征整体偏 向金融市场，市场参与者交易积极，金融产品多元，参与主体众多， 有良好的碳金融发展基础。
在立法层面，我国在国家层面暂未推出支撑碳交易和碳金融的法 律条例。目前《碳排放权交易管理暂行条例》已列入 2023 年度立 法工作计划，全国碳市场制度体系将进一步健全。在实施细则层 面，财政部已出台《碳排放权交易有关会计处理暂行规定》，作 为碳市场的重大配套政策，规范了碳交易相关的会计处理。证监 会出台《碳金融产品标准》，明确了碳金融产品的定义范围与名录。 相较而言，欧盟碳市场的法律保障与实施细则较为丰富，可作为 我国碳金融制度建设的有益参考。
全国碳市场价格整体平稳有序发展，价格发现机制初步建立。根据生态环境部数据统计， 截至 2021 年 12 月 31 日，第一个履约周期共运行 113 个交易日，碳排放配额成交均价 42.85 元 / 吨，每日收盘价在 40~60 元 / 吨之间波动，价格总体稳中有升 5 。2022 年， 全国碳市场的成交均价为 45.61 元 / 吨 6 。碳价波动主要受市场供求关系影响。两年多来， 配额价格总体保持稳中有升。近期配额价格整体呈上扬态势，维持在 80 元 / 吨左右，碳 价适度上涨体现了碳价的市场属性。目前，配额价格水平基本反映了我国的减排成本， 符合中国当前实际 7 。碳价格不低于社会平均减排成本，可倒推企业节能减排，推动低碳 技术创新发展。当前在供给端，监管部门控制配额免费发放总量，通过碳资产的稀缺性 影响价格，暂未推出有偿分配机制和市场稳定机制。在需求端，履约需求是影响价格的 主要因素，暂未纳入非履约主体，缺少投资需求。总体来看，全国碳市场运行框架基本 建立，价格发现机制初步建立，市场仍在发展初期，有待进一步发展和优化。
全国碳市场交易具有周期性特征，价格表现平稳。交易量上，我国全国碳市场的碳配额 交易主要集中在履约清缴截止期前，交易量存在显著的波峰波谷，而 EU-ETS 的交易量 在全年的分布较为平均。价格波动上，我国全国碳市场价格平均波动率为 1.81%，低于 同期欧盟的 3.2%，表现平稳。交易存在周期性、价格波动不活跃，体现出我国全国碳市 场的交易市场化程度有待进一步发展，市场化程度高的市场将为碳金融的发展铺平道路。
在行业范围和主体范围上，全国碳市场目前覆盖了发电行业的控排企业。相较而言，行 业方面，欧盟 EUETS 经过四阶段的发展已经囊括了电力、航空、工业等多个行业，对 高碳产业的覆盖度较高。主体方面，参与 EU-ETS 交易的机构中，占比排名前三的机构 类型为投资公司或信贷机构、其他非金融类机构和基金 8 。同期全国碳市场的交易主体 仅包含履约企业。非履约主体在满足自身投资目的的同时，亦可有效发挥了活跃市场的 重要作用 9 。我国全国碳市场的多元性有待进一步提升。
中国碳衍生品创新实践分布在各地方试点交易所。北京、上海、深圳、广东和湖北碳市 场已经分别推出了不同类型的碳金融衍生品，涵盖了碳远期、碳期权、碳掉期（置换） 等衍生品模式，有助于发挥碳市场的价格发现作用。全国碳市场尚未开展碳衍生品交 易活动，广期所已明确发展全国碳期货交易的定位，但相关服务尚未开展。相较而言， EU-ETS 目前已纳入除了碳借贷之外的所有种类碳金融衍生品，衍生品的对冲风险功能 暂未能在我国全国碳市场充分发挥 10。
