圣邦股份核心竞争力、产能及成长性分析

平台型公司超 4000 款料号，低端提升份额 +高端国产替代双轮驱动.

1.核心竞争力分析：全产品线布局，深耕各下游领域客户

电源管理和信号链双轮驱动，市占率国内领先；长期耕耘模拟赛道，已经形成较好客户 粘性。公司产品覆盖信号链和电源管理两大领域。根据我们的测算，2021 年，公司通用电 源管理 IC 全球市占率约为 1.2%，通用信号链 IC 全球市占率约为 1.0%，为国内产品布局最 广、规模最大的模拟 IC 公司。 公司料号众多，有望成为最早形成类 TI 的 catalog 模式的国产模拟厂商。截至 2022 年，公司已积累 4300 余款料号，且公司未来将以每年 500+款新增料号加速完善在模拟产品 的布局。公司销售网络强，有利于渗透大中小市场。相较国内各模拟公司，圣邦销售网络在 各地区布局更完善，更有利于敏锐地觉察各地区客户需求、渗透各领域中小客户，特别是长 尾效应明显的工业市场。

在研项目显示出公司平台型产品线拓展决心。截至 2022 年年报，公司主要研发项目涵 盖高精度模数/数模转换器系列芯片、高性能运放及比较器系列芯片、高速模拟开关系列芯片、 高精度温度传感器系列、电平转换及小逻辑系列芯片、低功耗低压差线性稳压器系列芯片、 高效低功耗 DC-DC 电源转换系列芯片、高效低功耗驱动芯片、高效锂电池管理系列芯片、 负载开关及保护芯片。

2.产能分析：积极导入新晶圆供应商

公司积极导入晶圆供应商，目前对最大晶圆供应商仍较为依赖。公司最大晶圆供应商为 台积电，公司自成立之初便和台积电展开业务合作，上市以来，公司对其采购公司总在成本 占比约 40%-50%区间。晶圆方面，除了与台积电保持良好合作关系，公司亦已开始与中芯 国际、华天科技、嘉盛半导体等业内知名的供应商合作，积极加强与供应商的资源整合，拓 展产能。封装测试方面，公司供应商主要为长电科技、通富微电和成都宇芯等。

3.成长性分析：DC-DC 国产化+ADC/DAC 拓展+汽车电子起量 提供内生增长动能

3.1 按产品线：优势料号稳定出货+新扩料号加速贡献收入

（1）电源管理：DC-DC 料号拓展，各产品线持续导入新老客户

公司电源管理产品线广泛，涵盖了 LDO、微处理器电源监控电路、DC/DC 降压转换器、 DC/DC 升压转换器、DC/DC 升降压转换器、背光及闪光灯 LED 驱动器、AMOLED 电源芯 片、PMU、OVP 及负载开关、电池充放电管理芯片、电池保护芯片、马达驱动芯片、MOSFET驱动芯片等产品。未来公司电源管理产品线主要增长点为：1）DC-DC：公司大力投入 DC-DC 产品线，目前已经从 buck 拓展至 boost、buck-boost，涵盖了 5V600mA 到 65V3A 的大规 模运用需求。DC-DC 在通用电源管理产品中占比接近 30%，目前公司 DC-DC 产品线全球 市占率仅不足 1%，随着公司 DC-DC 产品线深度和广度的拓展，公司预计将在该产品线有 更高占有率。2）AMOLED 电源芯片：从可穿戴拓展至 IT，有望在国际手机大客户起量。3） LDO：公司在 LDO 耕耘时间足够长，预计未来将持续将料号补全，且往更低功耗、更高电 流、更高电压的中高端市场拓展。

（2）信号链：ADC/DAC 加速布局，传统优势产品深耕精进

公司信号链产品线持续拓展，涵盖了包括各类运算放大器及比较器、音频功率放大器、 视频缓冲器、线路驱动器、模拟开关、温度传感器、模数转换器（ADC）、数模转换器（DAC）、 电平转换芯片、接口电路、电压基准芯片、小逻辑芯片等产品，未来公司信号链产品线主要 增长点为：1）ADC/DAC：公司 Sigma-Delta ADC 为强项，SAR ADC 亦量产，22 年 ADDA 料号从 21 年的 10 款拓展至 40 余款，目前仍在每个月 1-2 款新品拓展中，公司 ADDA 预计 将在 23 年在工业和通讯领域有较好放量。21 年公司 ADDA 产品线全球市占率仅 0.01%，22年迅速扩张，未来提升空间巨大。2）运算放大器&模拟开关：公司在运放与模拟开关两大传 统信号链产品领域布局较为完整，预计未来将持续在该两条产品线上精进工艺、突破特殊参 数，往更高端、更高价值量方向延伸。

3.2 按下游应用领域：应用广泛抗波动，车载起量增利润

公司下游应用广泛，有利于熨平单一下游风险。公司产品应用于各个下游领域，包含手 机、非手机消费、通讯、工业、医疗、汽车等。其中，公司汽车领域的加速布局预计将助力 公司比肩国际一流模拟公司。公司已公告车规料号 2 颗（电压基准和运放），客户包含多家 Tier1 厂商，有望拓展海外客户；2023 年公司规划 70-80 颗料号，包含逻辑、LDO、DC-DC、 ADC、高边检测等。预计公司未来研发将进一步向汽车领域倾斜，丰富的车规产品线有望助 力公司盈利站上新台阶。我们预计公司在通讯与工业亦将有持续拓展动能。随着公司以 ADC/DAC 为首的信号链产品在通讯领域得到更好应用，我们持续看好公司通讯业务发展。 工业领域客户具备长尾效应，公司强大销售网络有望加深大中小客户拓展。