和林微纳股权结构、主要产品及业绩分析

MEMS 精微零部件龙头，进军芯片测试探针市场。

公司厚积薄发，获得良好的市场口碑。和林微纳成立于 2012 年 6 月， 是一家专注于微型精密制造的国家高新技术企业。长期以来，和林微纳 保持对精微技术的持续创新和卓越追求。秉持技术为驱动，客户为导向 的经营理念，通过一站式精微制造解决方案服务全球一流品牌客户，引 领精微制造技术的发展。通过在精微制造技术领域的不断投入与探索， 公司已积累多项核心技术及产品专利，发展成为细分行业具有一定国际 竞争力的龙头供应商，产品得到众多国内外主流半导体厂商的认可，并 取得良好的市场口碑。目前已设立美国、日本、新加坡，东南亚市场团 队，服务全球 16 个国家和地区的客户。

公司股权结构稳定，注重员工权益保护。截至 2023 年 3 月 7 日，公司 董事长、总经理骆兴顺持股 34.33%，为公司实际控制人。公司副总经理 钱晓晨持股 8.68%。公司重视建立和完善员工、股东的利益共享机制， 实施员工股权激励计划。苏州和阳为公司的员工持股平台，持股 5.34%， 有利于激发员工的积极性、创造性，提升团队的凝聚力，切实保障员工 权益。

公司的主要产品可分为微机电（MEMS）精微电子零部件系列产品以及 半导体芯片测试探针系列产品。微机电（MEMS）精微电子零部件系列 产品主要包括精微屏蔽罩、精微连接器及零部件以及精密结构件，主要 应用于声学传感器（微型麦克风）、压力传感器等 MEMS 传感器；半导 体芯片测试探针系列产品主要包括半导体芯片测试探针深抽拉套筒产 品、射频芯片测试一体化探针、高频高速 50GHz 测试探针以及组件及引 脚 0.15pitch 及以下微型测试探针等，主要应用于测试机及探针台等半导 体封测设备。产品主要针对高端电子产品及应用领域，客户主要为国际 知名 MEMS 厂商、半导体芯片制造厂商以及半导体封测设备及服务供应 商。

营收高速增长，盈利能力不断提高。近年来，得益于公司 MEMS 精微 零部件系列产品销售订单饱满，产能不断释放以及公司半导体测试探针 成功进入海外芯片设计厂商供应链体系，新签订单大幅增长，公司业绩 高速增长。2017-2021，公司营收 CAGR 为 31.77%，2021 营收 37,009.97 万元，YOY+61.35%;2020/2021 年公司归母净利润为 6139.64 万元（YOY+373.44%)/10,334.73 万元（YOY+68.33%)。2022 年，受整体宏 观经济、疫情反复等因素影响，国内外市场需求均呈现不同程度的萎缩， 终端市场需求疲软，公司营业收入下降。同时公司加大了对研发的投入， 归母净利润下降。随着疫情后经济复苏以及公司研发投入开始产生收益， 公司业绩有望加速增长，盈利能力持续优化。 丰富的精微零部件和芯片探针制造技术。公司较早进入并聚 MEMS 精 微零部件及半导体芯片测试探针领域，高度重视技术积累和专利储备， 在专利数量、实用新型专利、外观设计等技术成果方面，公司常年坚持 投入并取得良好成果。截至 2022 年 6 月 30 日，公司累计获得国内专利 85 项，其中发明专利 14 项；累计申请国内专利 141 项，其中发明专利 58 项。在精微金属制造、精微模具设计以及微型复杂结构加工等领域， 公司有着突出的技术优势，拥有数十项国内国际先进的核心技术。产品 有加工精度高、结构复杂精密、环境适应性好、批量生产中良品率高等 特点，已达到了行业内知名厂商对精微电子零部件产品的技术性能要求。

产品结构持续优化，毛利率维持高位。2017-2020H1，公司精微屏蔽罩 占主营业务收入的比例分别为 65.29%、70.08%、67.29%及 69.15%，单 一产品所占比重较高，且占比较为稳定，面临产品结构单一风险。2017 年公司开拓半导体芯片测试探针业务，该业务发展迅速，规模效应逐渐 显现，2021 年营收占比为 42%，成为公司又一主要收入来源。目前，公 司已形成精微屏蔽罩和探针业务双驱动，精密结构件和精微连接器辅助 前行的产品格局，产品结构持续优化。公司基于国际化竞争与客户资源 优势、生产工艺与生产规模优势、定制化产品优势等竞争优势，具备较 高的议价能力，2017-2022 毛利率维持在 40%以上高位。随着半导体芯 片测试探针业务技术成熟，规模效益进一步彰显，公司毛利率有望继续 拔高。

具备规模化生产能力，树立供货优势。MEMS 及半导体封测厂商对供应 商的供货能力和供货速度通常都有较高的要求，具备规模化生产能力的 企业在行业中能够获得更大的竞争优势，也更容易获得下游客户稳定的 订单需求。目前，公司自主研发的组装设备可实现 2μm 以内的精微产品 对位组装，在大批量生产的条件下生产的探针产品能够实现引脚间距为 0.15mm 的芯片的检测，优于国内同行业的半导体测试探针产品 0.3～ 0.4mm 的平均水平。目前，和林微纳已具备对超精微产品的自动化生产 能力，是国内同行业中竞争实力较强的企业之一。

公司费用率管控良好。2017-2022H1，公司期间费用占营业收入的比重 分别为 19.56%、17.81%、35.56%、13.38%、14.70%和 20.16%。2019 年， 公司费用率较高，主要原因为是股份支付金额较大，管理费用较 2018 年增长 725.61%。2020-2022H1,公司费用率小幅增长，主要原因是销售 人员增加导致销售费用增加，研发投入增加导致研发费用快速增长。

服务国际知名厂商，建成稳定销售渠道。公司下游客户对合格供应商的 认证程序十分严格，通过客户的供应商认证周期较长，认证程序复杂， 一旦达成合作意向后，其与供应商的合作关系通常较为稳定。凭借较高 良品率和参数一致性水平、持续稳定的产品供应能力，公司已通过众多 国际领先客户的合格认证，与多家海外客户建立了稳固的商业合作伙伴 关系。公司客户中有意法半导体、英伟达、亚德诺半导体、霍尼韦尔、 英飞凌、安靠公司、博世、楼氏电子等国际知名 MEMS 设备制造商，也 包括歌尔股份（002241.SZ）等国内上市 MEMS 厂商。

重视研发工作，研发费用逐年上升。为满足公司未来业务拓展的需要， 公司持续加大研发投入，研发人员增加，对应的人员薪酬和其他研发投 入大幅增加。2021 年公司研发费用 2,800.05 万元，同比增长 98.02%。 2022H1 公司研发费用 2,250.89，同比增长 98.05%。公司不断完善研发 管理机制和创新激励机制，激发技术研发人员的工作热情。2021 年，公 司研发人数 82 人，同比增加 60.78%，占公司总人数 23.30%。研发人员 薪酬合计 1,456.46 万元，同比增长 69.67%,平均薪酬 17.76 万/人同比增 长 5.52%。2022 年，公司进一步加大研发投入，研发费用占营业收入的 比例达到 20%左右。持续不断的研发投入保障了公司中长期可持续健康 发展。