美埃科技发展历程、主要产品及成长逻辑分析

中国半导体空气过滤器龙头具备全球竞争力。

美埃科技成立于2001 年，二十余年以来始终聚焦于半导体、生物制药、公共医疗卫生等领域的工业级超洁净技术的研发和 应用，并将这一技术进一步转化应用于商用人居和工业除尘及 VOCs 治理等细分市场。公司专利数量、产品参数、品牌声誉、 市占率水平均领先国产厂商、对标海外龙头。公司立足于中国市场，不断向东南亚等半导体新兴产业区域布局，目前已经拥 有 7 个境内生产基地和2 个境外生产基地，客户覆盖中芯国际、 ST Microelectronics 等国内外半导体龙头厂商。2021 年底， 公司获国家级专精特新“小巨人”企业称号，成为国内电子半导体洁净室设备龙头。

美埃科技主要产品有风机过滤单元、过滤器（高效过滤器、初中效过滤器、化学过滤器、静电过滤器等） 、空气净化设备、 工业除尘除油雾设备、VOCs 治理设备等。  其中过滤器产品为耗材产品，根据客户不同应用场景，更换周期在6 个月-2 年不等。公司生产上述产品，经过招投标及协议 销售等方式，出售给相关客户获得收益。

空气过滤器具有一定的使用 寿命，需定期更换，否则将 影响其净化效力。从空气过 滤产品的整个运营寿命来看， 其生命周期成本包括过滤器 初始购买成本、过滤器更换 成本、能耗成本、人工及废 弃物处理成本。经过多年的 发展，公司与各领域的下游 客户大多建立了稳定的合作 供应关系，除了在洁净室首 次新建时的设备供应外，公 司不断为客户提供后续过滤 器设备的替换，存量替换为 公司发展的稳定性与可持续 性提供了有力支撑。

美埃科技耗材类收入的占比是逐步提升的过程，从之前的5%左右一直到10%、20%，再到2023年的28%，是随着新建项目存量的增加以及与客 户维系良好粘性而提升的。一旦替换耗材收入占比突破了50%，下游行业的周期波动或者单个下游行业的超大项目的验收周期波动对公司合并报 表层面的影响就会比较有限。从经营和业务模式来说，公司的业务模式可能会从之前的大部分通过项目收入的项目模式转为大部分通过大部分通 过替换耗材来确认收入的消费模式，公司合并报表层面的盈利的稳定性会大大提高，另外公司现金流回款也会逐步提升。  耗材的更换频率主要是根据过滤器的过滤等级来决定的，平均的滤材更换频率介于6到12个月（初中效过滤器）或者2到8年不等（高效过滤器）。 除此之外，其他的考量因素包括自身空气环境中的颗粒物大小，尘埃的多少以及制程环境的室内空气质量等。换而言之，滤材的更换频率也直接 挂钩客户的制程环境、洁净厂房的洁净度要求以及设备的使用率等，这些都对耗材的更换频率有着重要的影响。

目前公司正在积极开拓海外市场， 2020年-2022年海外收入3年CAGR增 速接近50%，2024年新签订单海外 占比约为15%-20%，海外市场增速 很快，客户主要分布在东南亚，其次 欧洲、南亚和中东地区的销售业务也 在持续增长。未来公司将继续开拓北 美和加强欧洲以及中东市场的销售布 局，实现全球化的销售体系。公司加 速布局东南亚等海外市场，进入核心 国际客户供应链。公司已经通过了多 个国际著名厂商的合格供应商认证， 如半导体芯片厂商、新能源光伏厂商 等并且已开展商业实质业务。著名厂 商的认证有望为公司带来海外发展的 便利，有助于公司加速入库其他国际 著名厂商的全球业务。

美埃科技主要拥有7 个境内生产基地及2 个境外生产基地。  国内产能方面，目前开展的南京工厂二期扩产项目是整体募投项目的一部分，主要是为了解决目前产能不足的短板和瓶颈，是 为了未来1~2年业绩增长而准备的。二期扩产项目已于2022年7月初动工，预计于2024年第一季度开始投入生产，预计满产后 的产能可达到目前南京工厂产能的1.5倍，能支撑公司对于2024~2025年业务增长需求。国外产能方面，公司在马来西亚当前 的产能约为5,000万元人民币。在2022年年底，海外购买了两间新的厂房，预计于2024年第一季度开始投入生产，产能扩充后， 海外的产能将提升至2.0亿元人民币。