宝信软件经营模式及表现如何？

卡位智能制造关键节点，四路并进成就龙头之路.

宝信软件以数字化关键节点（PLC+MES）为底座，向上丰富工业软件产品矩阵打 造“工业大脑”，向下发展机器人等智能设备打造“工业触手”，同时辅以工业 互联网贯穿“工业神经”，铸就“信息化+自动化+数字化+智能化”四路并进流 程工业智能制造龙头。公司常年深耕钢铁信息化领域，构建了覆盖智能制造 L0~L5 的工业自动化/信息化产品体系，核心产品 MES 国内市占率常年位居前三， 是国内首家、全球第三家，拥有大型 PLC 硬件，并实现从硬件到 Runtime 组态软 件全部拥有自主知识产权的公司。公司目前围绕MES+PLC两大数字化关键节点， 纵向上持续丰富产品矩阵加速产业体系从“工业 3.0”向“工业 4.0”迭代；横 向上从钢铁向医药、交通等其他领域不断渗透，由单一行业信息化厂商逐渐发 展成了流程工业智能制造龙头：

1) 自动化：具备稀缺大型 PLC 产品技术，有望享国产替代+行业景气修复双重 利好。公司是国内首家、全球第三家，拥有大型 PLC 硬件，并实现从硬件 到 Runtime 组态软件全部拥有自主知识产权的公司。PLC 是整个工业自动化 产业链的“大脑”。2021 年，我国大型 PLC 中国产厂商合计份额不足 8%， 市场仍由外资品牌主导。纵向上，公司能够凭借大型 PLC 的特殊地位自上 而下切入冶金 “三电”系统改造工程（目前公司已在加快推进自研 PLC 在宝钢股份全流程各工艺环节三电系统国产替代的落地实施），并有能力 向 DCS/FCS 等过程控制系统进行产品迭代；横向上，PLC 采用标准化技术 架构，具备跨行业布局基础。目前 PLC 在经历 2022 年库存积压后正在加速 出清，各行业需求正在逐步修复。公司作为业内具备稀缺大型 PLC 技术能 力+案例积累背书的厂商，有望在国产替代+行业景气修复双利好背景下， 实现跨行业的加速布局及业绩的快速增长。

2) 信息化：产品矩阵覆盖全信息层级，优势 MES 加速产业外拓。公司工业软 件产品体系覆盖 L0~L5 全信息化层级，核心品类 MES 市占率常年保持市场 前三。宝信软件目前在冶金领域外，已成功在制药领域实现拓展，并围绕 MES 纵向形成完整的制药数智化解决方案。未来伴随 MES 行业集中度提升，公司或将凭借龙头效应进一步加大 MES 产品在非钢领域的布局力度，同时 亦有望通过联动效应，带动其他品类产品实现横向渗透。

3) 数字化：受益工业互联网万亿核心产业规模，xIn3Plat 未来成长空间大。 公司打造的工业互联网平台 xIn3Plat 包含工业/产业互联网两大套件。根 据宝联登官网介绍，宝信软件自 2020 年入选国家级跨行业跨领域工业互联 网平台，已连续四年入选，是全国十五家之一（第二批）、上海首家入选的 “双跨”平台。截止目前，平台已接入工业设备超 525 万、工业模型超 1.9 万、云化软件及工业 APP 超 1.3 万、服务企业用户超 55 万。根据中商产业 研究院统计，2022 年，我国工业互联网核心产业增加值 1.26 万亿元（同比 +6.97%），预计后续行业规模仍将持续提升，公司有望持续受益。

4) 智能化：工业机器人新增长曲线显现，AI 应用加速探索值得期待。公司能 够提供智慧制造全流程的产品解决方案，在此基础上亦孵化出完整的工业 机器人产品体系。纵向上，2020 年 6 月，宝武发布万名宝罗机器人上岗计 划，预计在 2026 年实现万名“宝罗”上岗。宝罗机器人主要采用 Raas 付 费模式，根据我们测算，万名宝罗机器人上岗后每年的产业规模即可达到 20~25 亿元，公司作为宝罗机器人主要供应方之一，未来集团内业务量将相 当可观；横向上，公司已实现对国内知名工业机器人研发商图灵控股，并 以宝信图灵品牌形象完成首次亮相国际展会。根据政策规划要求，2025 年 我国制造业机器人密度要较 2020 年实现翻番，预计保有量将突破 200 万台。 公司凭借持续深度布局+政策利好，未来工业机器人有望成为公司新增长曲 线。此外，公司积极探索 AI 应用，先后打造了视觉模型自动化开发工具、 钢包行车智能调度等 AI 产品，目前宝武集团正在大力推进以“钢铁工业大 脑”为代表的 AI 技术应用，并明确要求宝信软件发挥自身优势，用大模型 重新定义钢铁，短期内公司钢铁大模型产品有望发力，公司 AI 产业发展值 得期待。

多年深耕冶金积累领先三电集成能力，奠定纵向发展工控系统核心技术根基。 宝信软件前身为 1978 年成立的宝钢自动化部，是国内涉及钢铁自动化、信息化 业务最早的部门之一。目前凭借多年发展，公司已能够为用户提供集智能工厂 顶层设计、智能装备软硬件产品开发、三电总包项目实施等于一体的自动化整 体解决方案和全流程的自动化服务，在面向冶炼、热轧/厚板、冷轧、轧机主传 动系统等多个领域具备提供完整高效冶金自动化工程方案能力。

十年磨一剑研发大型 PLC 产品填补国产空白，稀缺价值明显。2021 年，为打破 国外厂商在高端制造领域的垄断格局，宝信软件在国家发改委、工信部及上海 市经信委的指导和支持下，依托中国宝武的技术积累，历经十年精研，突破了 精准控制和高速通信等技术难题，同时采用自主集成和自主研发的方式，形成 了满足流程制造领域对高端大型装备高可靠性、强开放性、高安全性及大规模 性要求的控制系统解决方案。 兼具技术+生态优势，产品力有望对标海外头部产品。1）技术上，据宝信软件 公众号介绍，公司初代大型 PLC 支持 6 个处理器并行，最快单指令执行时间在1ns 以内，强实时操作系统保证最快扫描周期低至 200us，技术水平已相当于西 门子的高端产品 S7-1500 系列（工控网）。目前 PLC 系列已迭代多次，最新 T3 系 列产品使宝信软件成为全球第三家、国内首家能够从硬件到Runtime组态软件全 部拥有自主知识产权的公司；2）生态上，公司 PLC 支持对主流工业现场总线和 工业实时以太网协议的广泛接入，以及对下一代标准接口 OPC-UA 的深度集成， 可满足后续不同行业、企业的兼容性和扩展性需求。

案例积累持续丰富，打造宏旺标杆工厂彰显领先应用能力。凭借宝武集团的大 力支持及自身技术优势，公司已在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高 速处理线机组中成功验证PLC产品，并打造了湖南宏旺示范应用场景。据宝信软 件公众号介绍，湖南宏旺基地是目前国内规模最大的国产控制系统示范项目， 公司 PLC 产品已实现对湖南宏旺全厂冷轧工序的一次性全覆盖，项目涉及 15 条 线，100 多套自研 PLC。2024 年 3 月，双方合作再次升级，公司将为宏旺 1550 冷轧提供总包工程。据宝信软件公众号介绍，宏旺 1550 冷轧工程设计产能 150 万吨/年，合同金额约 7 亿元左右。项目将使用宝信软件最新全栈国产化 PLC 产 品，以及全新的自动化数字工业现场 DSF(Digital Shop Floor)整体解决方案， 预计于 2025 年 3 月正式投产使用。

未来公司 PLC 产品有望通过“纵向优化产品线+横向助力产业开拓”两大维度带 动公司自动化业务业绩提升： 1) 纵向上，冶金既有自动化设备改造+DCS/FCS 技术延展能力，未来成长空间 可观。①优化既有自动化设备产品线：“三电”系统在冶金自动化设备总造价中占相当比例，控制系统直接决定“三电”系统的整体自动化能力。PLC 作为控制系统核心组件，未来有望帮助公司从控制系统向传动、执行系统 自上而下带动冶金 “三电”系统整体的国产替代。根据宝信软件公众号 介绍，目前公司正在加快推进宝信软件自研 PLC 产品解决方案在宝钢股 份全流程各工艺环节三电系统国产替代落地实施。根据中商产业研究院 统计，2022 年，中国工业自动化总计市场规模达 2611 亿元（同比+3.2%）。 预计 2024 年规模有望突破 3000 亿元，成长空间十分广阔；②产品矩阵持 续丰富：公司同时具备 SCADA 产品，技术上具备向 DCS/FCS 拓展能力。此 外公司亦在积极开发云化 PLC，未来也有望直接通过 PLC 覆盖传统 DCS 和 MC 等应用场景。根据智研瞻研究院数据统计，2023 年，中国 DCS 市场规模达 到 131.16 亿元（同比增长 8.83%）。

2) 横向上，PLC 去库尾声临近，稀缺供应能力有望先享行业东风。PLC 采用标 准化的技术架构，能够进行跨行业布局。例如西门子 s7-1500 即广泛应用 于制造业、机械、电力等不同领域。当下信息安全等问题导致 PLC 国产替 代需求旺盛，公司是少数具备大型 PLC 产品供应能力的企业，叠加布局两 年来积累的丰富案例所亦形成的应用能力背书，未来公司 PLC 有望成为全 行业大型 PLC 国产替代必选产品之一。此外，PLC 作为工控系统底层部件， 公司亦能通过把握 PLC 关键节点，在其他行业纵向带动 MES、智能制造装备 等其他公司优势数字化产品的渗透布局。从行业整体格局来看，受疫情期 间缺货及涨价风险影响，大量订单需求在 2022 年前已被提前透支，导致 2023 年供给过剩。我们认为，当下经历超一年的去库周期后，下游需求有 望逐步修复。公司作为国内少数具备大型 PLC 的企业，有望先享行业东风。 根据华经产业研究院统计，2022 年我国 PLC 系统市场规模为 166.06 亿元 （同比+4.82%），预计 2023 年 158.25 亿元。