赛维时代发展历程、经营模式、股权结构及业绩分析

服饰品类跨境电商头部品牌卖家，数智化驱动品牌出海。

1、 发力服饰品类品牌出海，以北美市场和亚马逊平台为基本盘

赛维时代依托亚马逊等第三方电商平台，服饰品牌化转型成功。赛维时代科技股份 有限公司（下简称“公司”或“赛维时代”），前身为深圳市哲果服饰有限公司，成 立于 2012 年，设立之初公司主要依托 eBay、AliExpress 等平台开展跨境电商业务， 满足境外消费者对中国高性价比产品的需求。2014 年，公司基于对海外电商平台格 局的判断，主动发力布局亚马逊平台；2016 年将核心产品定位于品牌服装，推行“品 牌化”转型战略；2019 年至今，公司构建了品牌矩阵支撑的多品类延伸能力，多个 品牌在 Amazon Best Sellers 细分品类中排名靠前，进入快速发展阶段。

公司产品品类以服饰配饰为主，收入占比超 70%。公司销售的产品包括服饰配饰和 非服饰品类，服饰配饰品类 2023 年实现收入 46.71 亿元，同比增长 41.5%，占主营 业务收入 71.5%，2019-2023 年 CAGR 达 32.7%；非服饰品类 2020-2022 年受亚马逊 平台封号潮等因素影响，整体表现有一定下滑，2023 年上述不利因素逐步缓解，再 加上公司对非服饰品类进行精简和聚焦，强化产品级别研发投入，非服饰品类恢复 正增长，2023 年实现营收 17.36 亿元，同比增长 19.5%，占主营业务收入 26.6%。2023 年，公司前 5 大品牌共实现收入 38.29 亿元，占主营业务收入的 58.6%，其中 4 个品 牌为服饰配饰类，占服饰配饰类收入的 77.0%。

公司以 B2C 模式为主，亚马逊平台销售收入占比超 88%。公司以 B2C 模式为主， 2023 年占主营业务 96.9%，B2B 业务和物流服务占比分别为 1.2%、1.9%。公司 B2C 业务收入由第三方电商平台和自营网站贡献，2023 年第三方电商平台收入占主营业 务收入 94.1%，而第三方电商平台中，亚马逊平台收入自 2020 年公司着重投入布局 以来实现快速增长，2023 年已占主营业务收入 88.3%；自营网站收入占比从 2020 年 15.2%降至 2023 年 2.8%，主要因为公司主动将物流模式调整为海外仓发货，削弱了 自营网站迅速响应市场需求的优势。 店铺数量逐步精简，亚马逊店铺占比提升。2019 年以来，公司“品牌化”转型成效 显著，自有品牌的市场占有率和知名度提升明显，与之对应的是，公司开始逐步对 第三方电商平台店铺数量进行合理精减，从 2019年的 2361家降至 2022年的722 家， 而亚马逊平台上的店铺由于品牌化相对顺利，仍保持了一定的门店数量。

分地区看，公司以北美、欧洲为主要市场。分地区看，北美地区贡献了公司大部分 销售收入，且占比逐年提升，从 2019 年的 68%升至 2023 年的 90%；欧洲为第二大 销售地区，近年收入占比下滑有所下滑，自 2019 年的 24%降至 2023 年的 8%，但值 得关注的是，2024Q1 公司在欧洲地区的销售出现边际改善，扭转 2023 年的下跌态 势，恢复正增长，其中德国和英国是公司在欧洲的主要市场。

2、 公司股权结构集中，创始人及高管团队行业经验丰富

公司股权结构集中，子公司职能定位明确。公司控股股东、实际控制人陈文平先生， 通过君腾投资、众腾投资以及福建赛道对公司进行持股，合计控制公司股份过半； 实控人家族整体持股比例较高，董事陈文辉（陈文平胞兄）、陈晓兰（陈文平表妹） 分别通过君辉投资、众腾投资对公司进行持股，公司整体股权结构集中。组织架构 方面，公司作为集团总部，主要负责总部管理及 IT 服务，在旗下设立多家子公司， 分别承担店铺运营管理、采购及供应链管理、服装生产供应链运营、报关等业务， 按职能分工、业务模式差异、核算便利性等原则对子公司进行统筹管理。

公司核心管理层行业经验丰富，股权激励助力公司长远发展。公司创始人陈文平在 信息技术领域履历丰富，曾任方正科技 IE 主管、艾默生工艺部总经理，工程和技术 经验丰富，注重公司的数字化建设和长期发展。此外，公司多位高管均在互联网、 跨境电商行业深耕多年，具备数字化运营视野，对未来业务发展趋势具有深刻理解。 2024 年公司推出股权激励计划，首次授予的激励对象总计 435 人，包括公司董事、 管理人员、核心技术（业务）骨干人员，未来有望吸引和留住优秀人才，充分调动 公司核心团队的积极性。

3、 公司经营业绩重回增长轨道，盈利能力稳中有升

公司经营业绩自 2023 年起重回增长轨道。公司经营业绩在 2021、2022 年有所承压， 主要系运费高企、亚马逊库容新政等因素影响，2023 年以来外部环境好转，整体经 营业绩恢复快速增长，2023/2024Q1 分别实现营业收入 65.64/17.99 亿元，分别同比 +33.7%/+44.7%，分别实现归母净利润 3.36/0.86 亿元，分别同比+81.6%/+65.6%。此 外，根据公司业绩预告，2024H1 公司预计实现营业收入 41.5-42.5 亿元，同比增长 49.7%-53.3%，预计实现归母净利润 2.28-2.48 亿元，同比增长 51.6%-64.9%。

盈利能力近年来稳中有升，有望受益于亚马逊佣金新政策。复盘公司盈利能力表现， 2022 年毛利率有所提高，主要系毛利率较高的服饰类产品销售占比提升所致，但是 由于营业收入下滑，导致期间费用率上升进而拖累净利率表现。2023 年，由于公司 将物流费用自销售费用重分类至营业成本，因此毛利率与销售费用率出现较大波动， 从最终的净利率表现看，2022/2023/2024Q1 分别为 3.77%/5.11%/4.78%，近年来持续 修复。未来随着公司品牌化战略的深入，单均价提升有望推动物流费率等下降，同 时亚马逊服饰佣金的下调也有利于平台费用环节的费用率下降。