特朗普任期油价和能源政策回顾与展望分析

特朗普胜选美国总统，共和党高概率横扫两院，或将以压低油价抗通胀。

2024年11月6日，特朗普以领先票数锁定胜局，当选第47届美国 总统；同日，共和党提前拿下51个席位，锁定参议院控制权； 11月13日，据CBS预测，共和党赢得众议院控制权、获得至少 218个席位，出现和第115届(2016-2017年)相同的政治格局，即 “特朗普当选+共和党横扫参众两院”，该局势将更利于特朗普 政府推行减税、加征关税、支持传统能源企业的系列政令，预期 将呈现“贸易保护-逆全球化”“宽货币-推高通胀”“宽财政-高 赤字”“回归传统能源”“制造业回流”“美国本土经济回温” 的政策效果，同时为解决“抗通胀”的政治主张和实际政策更易 做高通胀的矛盾，特朗普政府可能会采取打压油价、降低监管成 本等来对冲潜在的通胀压力。

回顾特朗普上一任执政期油价走势：假设剔除2020年因疫情导致的原油需求大幅下滑、油价 暴跌，自2016年11月特朗普胜选到2020年1月，美国WTI油价在40-75美元/桶之间、均价57美 元/桶左右，英国布伦特油价在40-90美元/桶间、均价63美元/桶左右，布油在特朗普执政期间 仅在2018年9月、10月的少数时间超过80美元/桶，多数时间在60-70美元/桶区间震荡。特朗 普执政的核心政策是低通胀，美国消费结构中能源占据较高比例，油价是影响美国CPI物价指 数和PCE通胀指标的重要因素之一，因此特朗普在油价持续高于60美元/桶时会采取措施打压 油价，上一任执政期间特朗普曾于2018年4月油价持续上行期在社交平台公开指责OPEC“人 为抬高油价”，抨击沙特减产计划，意图对产油国施压增产，促使油价回调。

本届美国大选当日，WTI连续期货合约呈现深V型走势，冲低后快速反弹，体现出一定韧性， 随着美国大选结果的落地，消息面的利空渐出尽，国际原油市场或将回归基本面主导，特朗 普执政对原油供需的影响偏远期且不完全利空，具体需结合实际颁布的政令。

回顾特朗普上一轮执政期间的能源政策：特朗普政府倾向于支持本土传统能源开采，松绑环保监管，降低能源成本，最大化利用国内 资源，降低对外国石油的依赖，强调能源独立。据我们梳理，特朗普上届执政期颁布了多项利好传统能源开发而不利于环境保护和新 能源发展的政令，例如提出“美国优先能源计划”，废除气候行动计划，减少对价值50万亿美元的化石能源生产活动的限制，支持大 规模勘探开发美国国内丰富的油气资源；签署总统备忘录，重启横跨美加的重要石油运输管道Keystone XL，同时推动完成达科他输 油管道；签署“促进能源独立和经济增长”的政令，暂停实施奥巴马政府时期防止环境污染、减少温室气体排放等措施；2017年6月 特朗普宣布将退出《巴黎气候协定》，根据规定，签署国只能在正式加入后三年才能申请退出，因此美国正式退出时间在2020年11月。

2024年和2016年共和党党纲相比，更强调“美国优先”，激进关税、加码减税，税收减免措施更直接、力度更大，延续“低利率-宽 货币”、“低税率-宽财政”的政策主张。从特朗普竞选期间的言论可见，特朗普2.0或将采取更为激进的贸易保护主义、对外特别是 对华实施更高的关税，通过限制进口和重新谈判贸易协议减少美国贸易逆差，推动制造业回流，以“美国优先论”重塑国际经济秩序， 同时继续采取严格的移民控制措施，延续1.0时期的产业及能源政策，再次回归发展传统能源，强调能源独立的重要性，进一步放松行 业监管降低企业监管成本