TCL智家发展历史、管理层及财务状况如何？

冰箱 ODM 出口龙头，TCL 入主后重回主业。

1、历史:深耕冰箱 ODM 出口的龙头公司

(1)2002-2014年:冰箱ODM 出口扩张阶段。2002年蔡拾贰于广东中山市成立施耐电器(2008 年更名奥马电器 )。公司成立之初定位国内冰箱 ODM，2004年冰箱 ODM 拓展至欧洲市场，并于 2009 年成为中国冰箱出口量冠军。2012年公司于深交所上市。

(2)2015-2020 年:“冰箱+互金”双主业阶段。2015年 10 月原京东副总裁赵国栋成为公司实控人，11月公司收购中融金，开启“冰箱+互金”双主业阶段。2018年以来公司互联网金融业务陷入困境，并产生流动性风险。纾困压力下，2019年公司转让子公司奥马冰箱 49%股权。

(3)2021年至今:TCL入主整合阶段。2021年5月TCL集团成为公司控股股东，全面终止金融业务，聚焦冰箱主业，并于2022年基本完成对公司历史风险事项的整改。2023年公司完成对TCL家用电器(合肥)有限公司(下称TCL家电(合肥 ))的收购。2024年5月公司更名为广东TCL智慧家电股份有限公司。

2、治理:公司两度易手，TCL全面入主

公司两度易手，TCL持股过半。公司实控人发生过两次变更，第一次是2015年10 月公司实控人由创始人蔡拾贰变更为赵国栋(原京东副总裁)，公司由此开启“冰箱+互金”双主业阶段;第二次是2021年5月公司实控人由赵国栋变更为李东生，TCL家电集团入主，公司回归家电主业，开启发展新阶段。截至2024年11月 TCL 家电集团及其一致行动人共计持有公司股份的50.18%，股权相对集中。

管理团队经验丰富，拥有TCL背景。2021年4月公司进行管理整合，具有TCL背景的优秀管理团队入主公司。2024年6月公司董事会换届，TCL电子执行董事兼 CFO、TCL 实业 CFO 彭攀，TCL实业高级副总裁、空调事业部总经理陈绍林，TCL实业副总裁、人力发展部总经理孙然新任非独立董事。2024年10月原董事长胡殿谦因工作原因辞任，彭攀被选举为董事长。

3、财务:冰箱主业稳步扩张，盈利水平持续改善

营收规模:2021-2023年聚焦主业+资产并购，公司营收加速扩张，2年CAGR为 22.5%。2008-2023 年公司营收规模持续扩张，由21.0亿元增长至 151.8 亿元，15 年 CAGR 为 14.1%。受互联网金融业务影响，2015-2021 年公司营收出现明显波动，2021年公司聚焦冰箱主业外加 2023年并购TCL家电(合肥)，公司营收加速扩张,2年 CAGR为 22.5%。其中,公司冰箱冰柜主业经营长期稳健,除 2022年因海外疫情、俄乌冲突、通胀等因素主业营收出现下滑外，2009-2023年其余年份公司主业均保持正增长。

营收结构:聚焦家电，冰冷出口占主导地位。

①)产品结构:聚焦家电，冰冷占比高。TCL入主后，公司聚焦家电主业，2023年公司冰箱&冷柜/洗衣机营收占比为 86%113%。

②)区域结构:外销为主，欧洲占比高。2019-2022年公司外销占比保持在 75%以上，2023 年由于并购 TCL 家电(合肥 )，公司外销占比下降至 67%。目前公司业务已覆盖了全球 80 多个国家,进入澳大利亚、美国、法国等连锁渠道,在泰国.菲律宾、法国、厄瓜多尔等实现了主流渠道覆盖，欧洲是公司第一大市场。

毛利率:2020-2023 年维持在20%-23%，领先多数可比公司。受互联网金融业务影响，2018年公司毛利率中枢下移，2015-2019年公司毛利率维持在 25%以上，2020-2023年则维持在20%-23%，仅次于海尔智家(30%左右 )，领先多数可比公司。

①分产品:2012-2023 年公司主业冰箱冷柜业务毛利率常年维持在20%-25%。2023 年 TCL家用电器(合肥)有限公司并表后，公司冰箱冷柜/洗衣机业务毛利率为 25.4% 112.3%。

②)分区域:2015-2021年公司内销毛利率波动较大，主要是受互联网金融业务影响，2023 年公司内销毛利率为 19.0%;公司外销毛利率相对稳定，2017年以来呈现改善趋势，2017-2023 年公司外销毛利率由15.9%提升至 25.9%。

净利率:2021年聚焦主业后持续修复，2023 年净利率为10.1%，领先同行。2008-2022年公司归母净利润由0.52亿元增长至7.9亿元,14年CAGR达19.8%。受互联网金融业务及疫情拖累，公司 2018-2021 年业绩承压。2021年聚焦冰箱主业后，公司净利率由2021年的3.8%改善至 2023 年的 10.1%，净利率水平领先可比公司。