泰禾股份农药产品进展如何？

公司以百菌清、嘧菌酯、2,4-D等核心产品铸就行业影响力。

百菌清原药、嘧菌酯原药、2,4-D 原药、COS 系列除草剂原药为公司核心农药产品。自成立以来，公司持续专注于农药相关业务，现已布局多种杀菌剂、除草剂、杀虫剂等，掌握了百菌清原药、嘧菌酯原药和2,4-D原药等产品的先进生产技术，依托于此投建、运营了全球领先的生产基地，目前已形成具有国际影响力的核心产品群。 杀菌剂中，百菌清原药、嘧菌酯原药为公司主要产品，现有产能分别为30000吨/年和 2000 吨/年，2024H1 二者的销售收入分别占杀菌剂总销售收入的42.6%、34.4%。此外，公司另有肟菌酯原药、嘧菌酯制剂、百菌清制剂、肟菌酯制剂等 30 余种杀菌剂产品。除草剂中，2,4-D 原药、硫代氨基甲酸酯系列除草剂原药为公司主要产品，另有 2,4-D 制剂、草甘膦制剂产品，2024H1四者的销售收入分别占除草剂总销售收入的 38.7%、16.0%、17.1%、15.1%。此外，公司还有氯苯胺灵原药、草铵膦制剂等近 60 种除草剂产品。

公司生产技术领先，同时不再新增限制类农药原药产能。2024年2月1日，《产业结构调整指导目录（2024 年本）》正式实施，百菌清、2,4-D、草甘膦、草铵膦等农药产品生产装置被列入限制类新建产能项目。公司百菌清、2,4-D等产品生产工艺技术领先，并不属于限制落后类产能，受该政策影响较小。公司目前在建项目中也同样不涉及上述产品新增产能的建设。此外，公司也承诺在百菌清、2,4-D、草甘膦、草铵膦被调出国家发展和改革委员会颁布的《指导目录》限制新增产能类项目前，不会新建、新增百菌清、2,4-D、草甘膦、草铵膦项目和产能，也不会新建、新增其他限制类、淘汰类项目和产能。除嘧菌酯外，公司主要农药产品均不易产生抗药性，多年来发展稳定。公司主要农药产品的上市时间均超过二十年，销售额呈现平稳增长的趋势，未出现因抗药性问题导致产品被替代的不利情形。其中，百菌清系多作用位点保护性杀菌剂品种，不易出现抗药性；2,4-D 产品系激素类选择性除草剂，不易出现抗药性；野麦畏、苄草丹未见关于主要防除对象的抗性报道；部分病菌对嘧菌酯具有一定的抗药性，主要系嘧菌酯作用位点单一所致，多个跨国农化公司均采用复配的方法作为抗性管理措施，但抗药性未对嘧菌酯产品的整体销售产生不利影响。

百菌清是全球最主要的多位点广谱保护性杀菌剂之一，具备高效、低毒，不易使病害产生抗药性、药效时间长等特点，且易与其他农药复配。根据PhillpsMcDougall 数据，百菌清为全球第二大的保护性杀菌剂。近年来由于百菌清在防治大豆锈病上的应用取得了良好的效果，百菌清的市场需求得到进一步提升。根据中国农药工业协会统计的数据，2018 年百菌清原药的全球需求量约为5万吨，2021 年全球需求量约为 5.6 万吨，2018-2021 年的CAGR约为3.9%。百菌清的作用机理主要在于百菌清分子中的活泼氯能够与生物体内蛋白质、酶的自由巯基（-SH）发生亲核取代反应，从而抑制蛋白质或者酶的活性，影响菌体的氧化呼吸作用，进而起到杀菌的作用。

公司百菌清的生产工艺先进，现已建成全球最大单套万吨级氨氧化连续化生产装置。百菌清的生产工艺主要是将主要原料间二甲苯，经氨氧化催化反应得到中间体间苯二甲腈，再经高温氯化得到百菌清。历经5次重大技术改进，公司百菌清连续化清洁生产技术采用自主研发的氨氧化催化剂，建成全球最大单套万吨级氨氧化连续化生产装置。与此同时，公司开发出百菌清连续化提纯工艺，产能大，能耗低，产品质量可达到99%以上，并获得FAO标准的等同性认同。此外，公司还采用了新捕集方式，更加环保，且引进了先进的尾气处理系统，保证排放达标。截至2024年6月30日，公司已获得发明专利授权30件，实用新型专利授权21件。 公司子公司新河农用为全球主要的百菌清原药生产企业。目前，全球百菌清原药产能主要集中在中国，我国主要生产企业包括泰禾股份子公司新河农用、江阴苏利化学股份有限公司、苏利（宁夏）新材料科技有限公司、江苏维尤纳特精细化工有限公司和山东大成生物化工有限公司，行业集中度较高。公司子公司新河农用（江苏新河）具备 3 万吨/年百菌清产能，是全球主要的百菌清原药生产企业。

2024H1 公司百菌清销量大幅提升，营收同比增长104%。2019年以来，由于行业供给增多，以及行业渠道端库存积压等问题，公司百菌清销售均价持续回落，致使公司百菌清营收下滑。进入 2024 年，随着公司百菌清产销量的提升，2024H1 公司百菌清营收大幅提高。2024H1，公司百菌清原药实现销量1.74万吨，同比增长 131%；实现营收 2.78 亿元，同比增长104%。2024H2，百菌清供需趋于紧张，产品价格持续上涨，公司百菌清盈利能力有望修复。

嘧菌酯是全球第一大杀菌剂产品，其是一种兼具广谱性、保护性、治愈性、铲除性、内吸性和传导性的高效杀菌剂，且易与其他杀菌剂复配。嘧菌酯主要通过抑制病原菌线粒体呼吸作用来阻止其能量合成，细胞核外的线粒体主要通过呼吸为细胞提供能量（ATP），若线粒体呼吸受阻，不能产生ATP，细胞就会死亡。嘧菌酯全球市场规模快速增长。嘧菌酯于1992 年问世，1997年进入市场，商品化仅仅 1 年时间，1998 年全球销售额即达到1.84 亿英镑，其后销售额逐年稳步上升。2005 年嘧菌酯全球销售额为 5.20 亿美元，2010 年突破10亿美元大关达到 10.65 亿美元。嘧菌酯已经在世界上所有重要杀菌剂市场上取得登记，是甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂中最畅销的产品，同时亦为全球杀菌剂市场的领军产品。2018 年，甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂的全球销售额约为42 亿美元，同比增长5.8%，占整个杀菌剂销售额的 23.1%。其中，嘧菌酯销售额占比为33.8%，排名第一。随着嘧菌酯新的复配产品的不断推出和应用作物范围的不断扩大，嘧菌酯的销售额及用量也在持续增加。根据中国农药工业协会统计数据，2018年至2021 年期间，全球嘧菌酯原药需求量由 0.92 万吨提升至1.31 万吨，对应CAGR约为 12.5%。

公司嘧菌酯合成技术突破海外垄断，具备高效自主工艺技术。嘧菌酯关键步骤合成技术一直被跨国公司专利技术垄断，严重制约国内外嘧菌酯的生产及应用。公司通过对关键合成步骤的工业化生产机理进行剖析，成功开发了新型催化剂，效率高、成本低，可回收，形成了自主工艺技术。该技术在国内外已获得中外发明专利授权 38 件，实用新型专利 1 件。借助自主专利技术，公司嘧菌酯顺利进入欧美、巴西等高端市场，市场占有率提升。嘧菌酯生产工艺相对复杂，所需中间体的种类相对较多、专用性强且部分中间体供应规模较小。公司生产嘧菌酯的中间体为水杨腈钠和苯并呋喃酮。公司采用非光气法合成中间体水杨腈钠，该方法是从基础原料水杨酸出发，经酯化、胺化、脱水、成盐等工序合成水杨腈钠。公司在合成过程中使用了新型催化剂，并采用氯化亚砜为脱水剂，合成收率高于光气法。此外，公司在合成过程中采用干法制备水杨腈钠，开发出反应精馏一体化工艺实现设备高利用率生产，有效控制废气，且废水废渣总量很少，混合副产气体经压缩精馏分离出高纯二氯化硫和氯化氢，可重复使用。 在中间体苯并呋喃酮的合成技术中，公司采用不同PH值下三段回收工艺解决了催化剂回收率低的问题，并经处理后重复套用，降低了催化剂的消耗，也解决了副产氯化钠的颜色问题。同时，副产氨气经处理可用于水杨腈钠的生产，实现了综合利用。一方面降低生产成本，另一方面实现自行制备关键中间体。

公司持续加大嘧菌酯的研发投入力度，目前公司的在研项目为《嘧菌酯合成工艺改进及配套中间体合成技术开发》，该项目致力于进一步提高嘧菌酯产品的收率，降低降耗，减少三废，并对核心中间体苯并呋喃酮、水杨腈和二氯嘧啶进行工艺开发。

公司现有 2000 吨/年嘧菌酯产能，未来将扩建至5000 吨/年。根据百川盈孚数据，截至 2024 年 11 月，国内嘧菌酯产能为13300 吨/年。公司已经持续生产嘧菌酯多年，公司子公司新河农用（江苏新河）目前拥有2000吨/年嘧菌酯产能。公司拟通过此次 IPO 募投项目将嘧菌酯产能扩增至5000 吨/年，同时配套新增苯并呋喃酮醋酐溶液、水杨酰胺、水杨腈钠盐等中间体产能。

嘧菌酯产品价格下跌，公司营收下滑。2022-2024H1 期间，由于农药行业景气回落，叠加中间体价格下跌，嘧菌酯价格持续下跌。2024H1公司嘧菌酯销售均价为 13.9 万元/吨，相较于 2023 年下跌约30%。不过得益于2024H1公司嘧菌酯销量的显著提升，2024H1 公司嘧菌酯原药营收同比仅下滑14.8%。

2,4-D 是全球重要的选择性除草剂之一。2,4-D 是一种苯氧乙酸类除草剂，物化特性表现为难溶于水，但可溶于多种有机溶剂，且在15℃以上的温度下具有明显的挥发性。其作用机理类似植物激素，通过干扰植物内部激素平衡，破坏核酸与蛋白质代谢，促进或抑制特定器官的生长，导致杂草茎叶的扭曲、茎基的增粗和肿裂等现象。其在农业生产中表现出两种活性，即刺激和抑制植物生长，可用于提高农产品的质量或产量，同时作为强效的除草剂，用于防除禾本科作物（如小麦、大麦等）田间的双子叶杂草、莎草以及一些具有恶性特征的杂草。2,4-D 产品一般不能直接应用于作物，为了能应用于作物防治有害杂草，需要将其与其他化合物反应，生产相应的盐（如2,4-D 二甲胺盐）或酯（如2,4-D异辛酯、2,4-D 丁酯）后再配以必要的助剂，制成相应的制剂。由于2,4-D丁酯的产品存在易挥发的特性，容易产生漂移而影响使用效果，因此，目前最主要的应用方向为 2,4-D 异辛酯和 2,4-D 二甲胺盐，主要剂型为乳油、悬浮剂、水剂等。国内的 2,4-D 产业长期落后于国际市场。2,4-D 于1945 年引入市场，此后迅速应用于小麦、玉米、水稻及其他禾谷类作物防除农田杂草，成为第一例成功的选择性除草剂。根据 Phillps McDougall 数据，2,4-D 为全球最大的苯氧乙酸类除草剂，2018 年 2,4-D 系列产品全球销售额达7.48 亿美元，仅次于草甘膦、草铵膦和硝磺草酮，位列除草剂第四。然而，相比于国际市场，国内的2,4-D产业仍然相对落后，传统工艺污染严重，产品品质较低，在海外市场缺乏竞争力。

公司现已开发出 2,4-D 清洁生产工艺，突破了传统工艺生产过程中污染严重、废水量大且难于处理、产品品质低下等行业难题，被列为国家“十二五”科技支撑计划课题。公司的 2,4-D 生产工艺采用了新催化体系，进而提高了原子经济性。与此同时，公司产出的 2,4-D 产品含量达到98%以上且无气味，产品中二噁英低于 FAO 标准。另外，公司的 2,4-D 生产工艺大幅减少了废水量，能够降低生产成本和能耗，还把废水中的副产羟基乙酸制成基础原料羟基乙酸丁酯，变废为宝。目前，公司的 2,4-D 清洁生产工艺已获发明专利授权5件，实用新型专利授权 24 件。

公司现有 40000 吨/年 2,4-D 原药产能。公司以生产、销售2,4-D原药为主，同时亦会根据客户需求定制生产 2,4-D 制剂。目前，公司在江西新干基地拥有40000 吨/年 2,4-D 原药产能，属于行业领先水平。公司原IPO募投项目布局有年产 10000 吨 2,4-D 异辛酯和年产 20000 吨2,4-D 二甲胺盐水剂产能，这两款产品均属于 2,4-D 原药的下游产品。根据公司招股说明书，该项目已基本建设完成。在盐水剂和异辛酯原药配套建成之后，将进一步完善公司2,4-D产品的综合生产实力，完善公司产品结构，公司将完成从原药生产商到原药、制剂一体化制造商的升级转型，进一步巩固其在 2,4-D 行业的领先地位。

公司 2,4-D 原药产能利用率始终保持在高位，24H1 公司2,4-D销量显著提升。2019-2023 年，公司 2,4-D 原药产能利用率使用维持在100%以上。2024H1，公司 2,4-D 原药销量达 2.96 万吨，同比增长42.6%，主要原因为纽发姆、润丰等大客户采购量同比增加约 8500 吨。然而由于2,4-D 产品价格的下跌，24H1公司 2,4-D 原药营收同比下滑约 8.6%。

COS，化学名为羰基硫或氧硫化碳，是硫代氨基甲酸酯类除草剂产品的关键中间体。硫代氨基甲酸酯类除草剂，可以抑制植物多个代谢过程，主要品种包括野麦畏、苄草丹、茵达灭、禾草丹等品种，主要用于麦田、水稻、油菜、豌豆、亚麻、甜菜、青梨、蚕豆和大豆等作物。 通过自主工艺，公司实现 COS 类除草剂的清洁连续化生产。国内COS均采用硫酸与硫氰酸铵反应来制备，所制备的 COS 含量低杂质多，用于生产硫代氨基甲酸酯系列除草剂产品颜色深杂质多，质量不稳定。发生COS过程时产生大量具有恶臭味的稀硫酸，处理困难。公司则以单质硫的蒸汽与一氧化碳为原料，经固定床催化反应，采用自主设计的分离装备，实现了全自动化控制、连续化生产，原子利用率接近 100%，几乎无三废产生，属于清洁生产工艺。由于该技术生产的 COS 产品质量稳定可靠，含量可达 99%以上，用于公司硫代氨基甲酸酯系列除草剂苄草丹、野麦畏等生产，不但便于实现该系列产品稳定的连续化和自动化生产，而且生产效率、产品含量及外观得到大幅提高，单个杂质含量大大降低，增加了该系列产品的竞争力。此外，公司已开始与跨国公司合作COS产品在功能性化学品和电子化学品领域销售，COS 如经进一步提纯，可用于集成电路刻蚀工艺中。

公司现有 COS 系列除草剂产能 9800 吨/年，相关产品价格波动相对较为平稳。近年来公司 COS 系列除草剂营收变动主要与产品销量有关，COS系列除草剂产品销售均价相对较为平稳。2024H1，公司COS 系列除草剂产品实现营收1.42 亿元，同比下滑 38.5%；实现销量 4909 吨，同比减少28.0%。公司COS系列产品销量的下滑主要是因为 Gowan 因经营需求变化导致采购数量下降，另外由于售价较高的野麦畏原药销量占比的下降，公司COS 系列除草剂产品销售均价有所下滑。

肟菌酯，属于目前全球最大的杀菌剂类别甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂的重要一员。肟菌酯具有广谱、渗透、快速分布等性能，作物吸收快且具有向上的内吸性，故耐雨水冲刷性能好、持效期长，保护活性优异且兼具一定的治疗活性，除对白粉病、叶斑病有特效外，对锈病、霜霉病、立枯病、苹果黑星病亦有很好的活性。肟菌酯主要用于茎叶处理，主要应用作物包括大豆、谷物、果蔬、玉米、水稻、梨果和葡萄等。 肟菌酯于 20 世纪末进入市场，2000 年拜耳公司获得专利后进一步开发了肟菌酯的众多复配产品，并在更广泛的作物及国家进行了登记，由此肟菌酯的用量和市场规模持续增大。根据 Kleffmann 及中农纵横数据，2020 年全球肟菌酯销售额为 7.83 亿美元，为全球第五大杀菌剂产品，在全部杀菌剂销售额中的占比约为 4.4%。

公司具备成熟的肟菌酯技术储备和工艺路线。公司肟菌酯的技术储备和工艺路线已经成熟，公司对肟菌酯的中间体合成技术进行了二次开发，现已成功开发出新的合成工艺，避免使用危险而昂贵、需进口且供应不稳定的中间体，提高了溴化和缩合的收率，且与既有技术相比能够有效降低原料成本。此外，目前，国内肟菌酯规模化生产较少，普遍采用甲氧胺基盐酸盐为原料进行生产，三废量大，原料成本高，而公司的在研项目“新杀菌剂工艺工程研发”，是针对肟菌酯采用自有技术路线，以邻甲基氯苄为原料进行生产，在原料和三废处理成本方面有较大优势。 公司紧抓市场需求快速扩增的机会，IPO 募投项目拟扩建2000吨/年肟菌酯产能。肟菌酯是高效、安全、经济、环境友好的农药新产品，目前除拜耳外，肟菌酯的生产厂家较少，随着其专利及国内资料保护期的到期，肟菌酯已进入专利后的快速发展期。肟菌酯是公司筹划多年的产品，公司已经进行了充分的市场调研分析，并为新产品的市场销售提前开拓了客户市场，重点开发具有市场优势和具有需求潜力的核心客户。公司的 IPO 募投项目包括有2000t/a肟菌酯原药及中间体项目，该项目由子公司江西天宇负责建设，建设地点在新干县盐化工业城公司厂区，有望在未来三年逐步放量，从而持续巩固公司在杀菌剂领域的优势地位。截至 2024 年 9 月，公司肟菌酯原药项目已开始试生产，肟菌酯原药产品已实现销售并取得一定的利润。

丙硫菌唑是由拜耳作物科学公司发明并生产的新型广谱杀菌剂，属于其他唑类杀菌剂。由于其独特的化学结构，丙硫菌唑毒性低，无致畸、致突变性、对胚胎无毒性，对人和环境安全，且具有杀菌谱广、使用时机灵活、植物吸收迅速、有良好的耐雨淋性、持效期长等特点，成为防治植物病害的新标杆。丙硫菌唑的作用机理主要是抑制在真菌中存在的甾醇前体——羊毛甾醇或者2，4-亚甲基二氢羊毛甾醇 14 位上的脱甲基化作用，即脱甲基化抑制剂(DMIs)。

丙硫菌唑可以与多种产品甚至杀虫剂进行复配，主要用于防治谷类（如花生、油菜、水稻、小麦、大麦）、豆类、甜菜和大田蔬菜等作物上的众多病害，如对小麦和大麦上的白粉病、纹枯病、枯萎病、叶斑病、锈病、菌核病、网斑病、云纹病等具有很好的防治效果；此外还能防治油菜和花生的土传病害，如菌核病，以及主要叶面疾病，如灰霉病、黑斑病、褐斑病、黑胫病、菌核病和锈病等病害。

丙硫菌唑使用量快速提升，2020 年已成为全球第二大杀菌剂。丙硫菌唑于2004 年首先在英国和德国取得登记和上市，用于谷物和油菜。随着应用的不断推广，丙硫菌唑的市场规模和使用量快速增长。根据Kleffmann及中农纵横数据，2010-2020 年全球丙硫菌唑销售额由 4.21 亿美元增长至13.82亿美元，对应 CAGR 约为 12.6%；使用量由 1644 吨提升至7393 吨，对应CAGR约为16.2%。另外，丙硫菌唑在杀菌剂农药中的地位排行也由2013 年的第五位上升到2020年的第二位，2020 年丙硫菌唑全球销售额占全球杀菌剂销售额的7.74%。根据中农纵横预测，2025 年全球丙硫菌唑市场容量将达到31000 吨。公司具备成熟的丙硫菌唑技术储备和工艺路线。在丙硫菌唑制备方面，公司采用新的中间体合成方法，提高了收率，且在格式反应、氧化反应等步骤上筛选出新的催化剂，显著缩短反应时间，可实现连续化生产，降低安全风险。另外，公司还开发独特的结晶工艺，避免跨国公司晶型专利约束，并能够将高风险杂质脱硫化物控制在 50ppm 以下。此外，丙硫菌唑国内生产采用乙酰γ丁内酯为原料，氯化、格式化反应大部分以间歇式生产为主，公司目前的在研项目则在关键中间体的合成上采用连续化工艺，能有效控制中间体质量和收率，减少工艺风险，在生产效率和品质控制上有优势。 丙硫菌唑已进入专利后的快速发展期，公司IPO 募投项目拟建2000吨/年产能。随着其专利及国内资料保护期的到期，丙硫菌唑已进入专利后的快速发展期，目前我国丙硫菌唑处于扩产高峰期。根据中国农药信息网显示，截至2023年年底，国内丙硫菌唑原药登记企业 23 家，已投产企业包括海利尔、安徽久易、河北兴柏、吉林乐斯、上虞新银邦、山东奥坤等，在产企业产能合计5000吨/年(未全部达产)。根据世界农化网的统计，丙硫菌唑原药在建（含规划）产能已超过 5 万吨/年。公司 IPO 募投项目包括有 2000t/a 丙硫菌唑原药及中间体，该项目由子公司江西天宇负责建设，建设地点在新干县盐化工业城公司厂区。