金属及金属新材料各板块业绩保险分析

有色金属板块2024年总营收33967亿元，同比变动5.4%，归母净利 1334亿元，同比变动1.8%，ROE9.8%，同比变动-0.7PCT。

1.工业金属：龙头带动铜铝板块业绩改善

（一）铜：龙头企业量价齐升带动 24 年及 25Q1 铜板块盈利均创 2019 年来同期新高

2024年、25Q1伦铜均价分别同比涨8.7%、10.3%至9269、9418美元/吨，铜板块2024 年总营收17295亿元，同比变动8.4%，归母净利616亿元，同比变动34.1%，板块业 绩创2019年以来历史新高， ROE15.1%，同比变动1.8PCT。铜板块25Q1总营收 4016亿元，同比变动3.8%，归母净利198亿元，同比变动50.4%。24年、25Q1，铜 行业的业绩大幅改善157、66亿元主因是洛阳钼业等龙头公司实现量价齐升，归母净 利润合计提升162、58亿元。

（二）铝：铝价上涨，24 年、25Q1 铝板块盈利均上升，龙头业绩突出

2024年、25Q1伦铝均价同比涨7.4%、17.2%至2458、2625美元/吨。24年整体铝价 上行，云南限产力度低于往年，铝板块2024年总营收5918亿元，同比变动10.8%， 归母净利370亿元，同比变动26.7%，ROE11.9%，同比变动1.8PCT。铝行业业绩同 比上升70亿元主因是（1）2024年氧化铝及电解铝价格上涨，氧化铝高自给率使得中 国铝业、南山铝业的合计归母净利润提升78亿元。（2）铝价均价上涨7.4%，天山铝 业归母净利润提升22.5亿元。 25Q1，铝价同比上涨，云南未限产，铝板块25Q1总营收1463亿元，同比变动16.3%， 归母净利100亿元，同比变动30.9%，板块利润改善主要由中国铝业、南山铝业带来。

（三）铅锌：锌价上涨叠加副产品收益，2024 年及 25Q1 铅锌板块盈利 大幅改善

2024年以来，锌价上涨，铅价下跌。24年、25Q1伦铅均价同比跌1.1%、4.3%至2103、 1997美元/吨，伦锌均价同比涨6.1%、16.0%至2812、2871美元/吨。铅锌板块则受 益于金银铜锡等其他产品的价格上涨，2024年总营收1775亿元，同比变动0.3%，归 母净利71亿元，同比变动43.4%，ROE9.5%，同比变动2.3PCT。铅锌板块25Q1总 营收465亿元，同比变动5.6%，归母净利28亿元，同比变动67.6%。

2.贵金属：金银价上涨带动贵金属企业利润普涨

24年、25Q1COMEX金均价同比涨23.1%、38.4%至2391、2869美元/吨，COMEX 银均价分别同比涨20.9%、38.5%至28.30、32.32美元/盎司。贵金属价格上涨带来板 块公司业绩普涨。贵金属板块2024年总营收3781亿元，同比变动17.0%，归母净利 116亿元，同比变动39.7%，ROE8.9%，同比变动1.8PCT。贵金属板块25Q1总营收 1020亿元，同比变动12.2%，归母净利38亿元，同比变动54.2%。

3.能源金属：锂钴镍价格下跌使能源金属板块 24 年 亏损，25Q1 已扭亏

24年、25Q1，随供需边际趋松，伦镍均价同比跌21.3%、6.1%至17058、15802美 元/吨，碳酸锂期货价格均值同比跌43.2%、26.7%至8.99、7.50万元/吨。能源金属 板块2024年总营收1614亿元，同比变动-27.3%，归母净利-14亿元，同比-106.3%， ROE-0.7%，同比变动-10.9PCT。能源金属板块25Q1总营收392亿元，同比变动0.4%， 归母净利15亿元，同比转增162.1%，业绩同比改善40.3亿元主因是有家公司扭亏， 剔除该低基数影响，25Q1能源金属板块利润同比平稳。

4.小金属及金属新材料

小金属板块2024年总营收2577亿元，同比变动-5.4%，归母净利114亿元，同比变动 -20.2%，ROE7.3%，同比变动-2.8PCT。小金属板块25Q1总营收634亿元，同比变 动18.0%，归母净利35亿元，同比变动102.5%。

金属新材料板块2024年总营收1008亿元，同比变动1.1%，归母净利61亿元，同比变 动0.6%，ROE7.9%，同比变动-0.4PCT。金属新材料板块25Q1总营收256亿元，同 比变动12.3%，归母净利17亿元，同比变动29.3%。

5.钢铁：钢价、成本齐跌，25Q1 钢铁板块扭亏

钢铁板块24年总营收20215亿元，同比变动-9.5%，归母净利-89亿元，同比-130.8%， ROE-1.0%，同比变动-4.1PCT。钢铁板块25Q1总营收4647亿元，同比变动-10.0%， 归母净利54亿元，同比变动520.7%。 25Q1钢铁板块盈利能力环比提升。25Q1钢铁板块毛利率6.6%，环比变动1.1PCT， 其中特钢板块毛利率8.5%，环比变动-0.4PCT，普钢板块毛利率5.6%，环比变动 1.4PCT。