伟仕佳杰经营方面有什么看点？

伟仕佳杰成立于 1991 年，并于 2002 年在香港联交所主板上市，为亚太地区领先的 科技产品解决方案及 IT 服务平台。

公司核心的三大主要业务分别为企业系统、消费 电子及云计算。2024 年公司超过 95%的收入来源于企业系统及消费电子业务，即向 企业客户提供用于资讯科技基础设施的中间件、操作系统、Unix/NT 服务器、数据 库及储存等企业系统工具及相关运维服务，以及向个人客户提供包括电脑、手机、 无人机、智能运动手、3D 打印机、游戏机等在内的消费电子产品。此外，由于公司 较早开始布局云计算领域，目前已与阿里云、华为云、AWS、Microsoft Azure 等头 部云厂商深入合作，业务由云转售拓展至云管理服务，已累计为百万企业提供信息 化所需的云到端的产品、技术、解决方案及服务，近年来的收入占比逐步提升。

公司分销的产品覆盖面广，包括但不限于个人电脑、智能手机、智能运动设备、3D 打印机、游戏机等在内的消费电子产品，亦包括在信创产业的基础硬件及软件，例 如服务器、数据库、中间件、存储、操作系统等。公司已与众多上游知名 IT 品牌厂 商建立了长期稳定的合作关系，包括华为、腾讯、新华三、中科曙光、惠普、戴 尔、微软、西部数据、苹果、希捷、索尼等超过 300 家的全球 500 强资讯科技企业 公司，并为希捷及西部数据在全球市场最大的合作伙伴，为联想及惠普在亚洲市场 最大的合作伙伴，为华为在海外市场最大的合作伙伴，反映其具备较强的合作伙伴 扩展能力且分销能力已被高度认可。我们认为 IT 产品种类繁多，并不断有新兴领域 或新产品兴起，可支持 IT 分销行业保持稳健增长。公司与现有合作品牌商稳固的关 系及较强的发展合作伙伴能力可以帮助其持续扩充产品组合，充分受惠行业增长。

回顾过往业绩，2021 年至 2024 年期间，公司库存天数维持在 50 天左右水平，反映 其具备较强的库存管理能力，为公司能够与供应商合作伙伴维持长期良好合作的重 要因素；应收天数维持在 69 天左右水平，应付天数维持 73 天水平，运营周转天数 维持约 47 天左右水平，资金周转能力出色，反映公司具备较强的龙头议价能力。我 们预期公司运营管理数据将保持稳步向好。 同期，公司净利润整体保持稳健增长，其中 2022 年受新冠疫情拖累，净利润出现下 滑，受惠于国内疫情率先得到控制及公司自身高效运营管理，公司随后业绩迅速反 弹。公司同期毛利率维持稳定水平，费用端不断优化，净利率稳定约 1.2%左右水 平，财务指标稳健，是公司在低毛利率行业中维持长期稳健增长的基础及重要竞争 力。我们预期公司毛利率及主要费用率均可保持当前水平。

公司精准捕捉东南亚发展机会，在分销渠道覆盖方面，除了中国地区以外，还在新 加坡、印尼、菲律宾、马来西亚、泰国、缅甸、柬埔寨及老挝 8 个东南亚国家积极 扩张。公司拥有稳定的组织架构及销售管理体系，纵向的品牌事业部长期对接上游 厂商及下游渠道商，保证公司在渠道维护与拓展及议价能力方面具备一定优势，横 向的区域战略事业部增加产品的复合销售及客户粘性。从业绩来看，公司近 6 年来 自东南亚的收入及利润屡创新高，利润由 2019 年 2 亿港元左右水平大幅突破 5 亿港 元，收入区域结构占比由原来的 2 成左右大幅提升至 3 成以上；从销售渠道分布来 看，东南亚地区的销售人员配置现已超过中国地区。

公司通过深度赋能华为、小米、阿里巴巴等国产品牌实现出海突破，助力其东南亚 市场份额持续提升。公司作为华为在东南亚的战略合作伙伴，合作日益紧密，已成 为华为中国政企业务全产品线授权总经销商。同时，积极开展与华为鲲鹏生态伙伴 的合作，加大与超聚变、华鲲振宇、宝德、山西百信等厂商的合作力度，业绩增长 迅猛；公司通过区域物流中心与运营商渠道优势，推动小米、OPPO 在东南亚智能手 机市场份额持续提升；作为阿里云最大总经销商，助力其在东南亚业务快速增长， 覆盖电商、物流等领域客户。此外，公司代理新华三、浪潮等信创品牌，推动国产 服务器在东南亚数据中心项目进程，并与联想、科大讯飞等国产品牌深度合作，提 升推动、、其海外市场份额；公司通过星链在马来西亚及印度尼西亚的独家代理资 格，满足当地本地化率要求，为中资企业提供跨境通信基础设施支持。

公司作为中国最大的云服务商之一，在云服务市场占有领先地位。根据 IDC 数据， 中国第三方云管理服务市场高度分散，前五的市占率仅为 33.1%，公司排名第五。 公司构建了覆盖咨询设计、迁移建设、增值开发、运维服务的全云生命周期服务体 系，为客户提供一站式云管理解决方案。此外，旗下的佳杰云星融合多元算力，为 云原生和 AI 等应用创新提供便捷的开发环境，通过生态开放，服务客户超过 3,500 家。作为华为云核心软件供货商，佳杰云星深度参与国家级新基建布局，携手华为 为科技部批复的 9 个国家级智算中心中的 7 个提供关键产品与技术服务，凸显在算 力基础设施领域的核心交付能力。在 AI 技术赛道，佳杰云星持续加码研发投入，聚 焦 AI 模型集市等核心场景构建解决方案，驱动盈利能力显着提升，当前业务毛利率 超 60%，展现出技术壁垒与商业价值的双重优势。