伟仕佳杰护城河与增长空间如何？

AI 浪潮驱动云计算业务爆发，东南亚出海引领二次增长。

1.渠道网络铸就深厚护城河，消费电子多元布局+金融科技新落子

广阔的渠道网络构建护城河。伟仕佳杰凭借与全球 300 多家世界 500 强科技企业的长期稳定合作及覆盖超 50,000 家渠道伙伴的网络，在 IT 服务分销领域占据关键地位。公司已通过多家顶尖云厂商严格认证，成为英伟 达在泰国和新加坡的最佳总经销商、星链在亚洲的首选合作伙伴，以及亚马逊云科技的精英级总代和培训合作 伙伴。同时，伟仕佳杰也是华为海外最大合作伙伴及阿里云最大渠道合作伙伴，并与苹果、惠普等企业保持了 逾 20 年的合作关系。上半年，公司云业务整体增长超 60%，其中阿里云增长 156%，华为云增长 29%，AWS 增长 293%，VMware 增长 295%。云业务毛利率维持在 6%-8%，高于传统分销，预计该板块未来收入年增速可 保持在 40%左右。在阿里云体系中，公司重点拓展中长尾 SMB 客户，依托其庞大渠道网络有效帮助云厂商扩 大覆盖；在华为云生态中，公司排名第三，主要弥补华为在互联网、游戏及电商类客户领域的不足，助力华为 云提升市场渗透力。通过强大的渠道赋能和生态协同，伟仕佳杰持续巩固其在云分销市场的竞争优势和增长动 能。

消费电子+金融科技布局，协同效应释放。伟仕佳杰积极顺应消费电子市场复苏与多元化趋势，持续深化产 品战略布局，覆盖家庭办公、游戏娱乐、影音娱乐、智能互联、智能穿戴及智慧教育等多个领域，以满足市场 日益增长的多样化、个性化与健康化需求。公司在巩固科技消费基础市场的同时，积极探索个性化新需求，与 Hasselblad、擎朗智能、乐森、1MORE 等品牌建立合作，为科技爱好者提供高品质体验，并通过与网易有道合 作成为其词典笔 2.0 系列中国区总代理，增强在智能教育硬件领域的渠道能力。此外，公司还进军具身智能这 一前沿领域，与智元机器人达成重磅合作，成为其官方平台型 VAP，共同开拓具身机器人市场，标志着集团在 人工智能领域版图的进一步深化。 在商业模式创新方面，伟仕佳杰全面打通电商数字化直采通路，强化与山姆、盒马、大润发等线下卖场合 作，并启动“伟仕易购城市合伙人计划”，实现线上线下多场景覆盖，多维触达消费者需求。公司积极参与国家 3C 产品“以旧换新”补贴政策，凭借广泛的渠道网络（覆盖 22 个省市、35 家线下门店及 8 大线上平台）快速 推动政策落地，在部分城市实现销量同比提升 15-20%，带动终端销售额突破 5000 万元。公司下游合作持续深 化，不仅是苹果企业客户服务的重要战略合作伙伴，还推动 OPPO 业绩实现高速增长。此外，公司还与中兴通 讯、Pico、科大讯飞、商汤科技、戴森、天猫精灵等品牌达成新合作，通过“多产品、多模式、多场景”商业 模式创新突破行业瓶颈。 2025 年 8 月，亚洲 Web 2.0 与 Web 3.0 全栈式金融科技基础设施平台 ApexPay 官宣完成数百万美金 A 轮 融资，伟仕佳杰旗下伟仕投资（香港）有限公司参与其中。这一举措是伟仕佳杰在金融科技赛道的关键落子， 通过布局跨境支付基础设施，契合“科技+产业”战略，有望开拓新的增长路径。ApexPay 持有中国香港、澳大 利亚等地区核心金融资质，与超 25 家主流银行合作，业务覆盖东南亚、澳洲、欧洲等区域，已接入多个合规虚 拟资产支付通道，构建多元支付生态，覆盖大宗商品贸易、跨境电商等高频场景。伟仕佳杰未来或借助 ApexPay 支付能力，为客户提供跨境资金综合服务，增强客户粘性。

2.AI 浪潮驱动云计算业务高速增长

全面布局人工智能产业链。伟仕佳杰已构建人工智能产业链上中下游的全面布局，深度拥抱 AI 产业发展新 机遇。在产业链布局上，公司实现全环节贯穿：上游聚焦基础保障，为 AI 产业提供核心支撑，涵盖 AI 芯片及 智能云服务等关键资源；中游发力工具与技术层，供应基础大模型软件、AI 开发平台等核心技术产品，为产业 发展筑牢技术底座；下游则深耕终端应用场景，积极探索 AI 在金融、政务、零售、工业、教育、影视传媒等领 域的落地可能性，推动技术与实体经济深度融合。2024 年伟仕佳杰整体 AI 业务增长势头强劲，海内外市场均 实现突破性进展。海外市场中，人工智能相关项目的数量与合同金额同步大幅增长，带动 AI 业务业绩同比翻倍； 中国市场则呈现出国产芯片类业务的爆发式增长，其中华为（鲲鹏、昇腾系列）及海光等核心合作品牌的业绩 表现尤为亮眼。华为及鲲鹏生态伙伴相关业务的增长尤为突出，充分体现出公司在国产 AI 生态合作中的核心地 位与市场拓展能力。2025年上半年，伟仕佳杰凭借在AI项目中的出色表现，不仅推动云计算业务同比增长67.9%， 还进一步巩固了其在 ICT 行业的领先地位，为后续在 AI 领域的持续拓展筑牢根基。

信创板块“国产替代”成为重要增长引擎。伟仕佳杰积极把握信创产业进入规模化推广期的战略机遇，凭 借其全链路服务能力和自主技术信息平台，全面布局信创产业链上下游，已成为推动信创生态构建与实现商业 化的重要力量。自 2020 年“中国信创元年”以来，公司在基础硬件、基础软件及行业应用软件等领域屡获大单， 与新华三、联想、华为、金山软件等多家头部企业，以及宝德、普元信息、国科微、安恒信息等信创厂商达成 深度合作。公司坚持“国产替代”与“AI 赋能”双轨发展，一方面联合华为、浪潮、中科曙光等共建信创生态， 另一方面加速融合人工智能技术。在国家“2+8+N”体系推动下，党政与行业信创项目加快落地。伟仕佳杰已 组建专业团队，全面布局信创全产业链，覆盖网络安全、数据库、中间件、操作系统、PC 整机、网络设备、云 服务及算力服务器等多个领域。公司与浪潮、中科曙光等领军企业保持紧密合作，更在华为生态中扮演关键角 色——不仅是华为中国政企业务全产品线授权总经销商，还在三年内取得华为云云服务转型提供商、总经销商、 培训伙伴及解决方案总经销商四重身份。目前，伟仕佳杰的主营业务涵盖企业系统、移动设备及云计算三大板 块，其中企业系统与移动设备业务中信创类项目占比较高。2024 年以来，这两项业务已呈现企稳回升态势，预 计将随着信创产业持续加速而实现进一步快速增长，信创业务已成为公司重要的新增长引擎。

强化云全生命周期的服务和管理，打造业绩增长新动能。伟仕佳杰在算力调度与多云管理领域作为关键的 软件解决方案提供者，主要为华为等客户提供底层技术支持，帮助用户实现在同一机房内对不同品牌 CPU 和 GPU 资源的统一调度、纳管与计费。该业务以类 OEM 模式运行，产品以华为品牌面向终端用户，公司通过企 业端结算获取收入。盈利主要来自一次性买断和持续服务费，目前来自华为的纯软件业务年收入约 4000 万港币， 且保持稳步增长。未来，公司将推动解决方案向标准化、模块化发展，例如提供可扩展平台或标准化硬件设备， 以轻资产模式适应更广泛算力调度需求，收入潜力有望突破亿级港币。公司还凭借“全栈服务+生态协同”策略， 构建了覆盖云全生命周期、融合多厂商的云服务体系，位列中国第三方云管理服务市场前五。通过自研与厂商 合作相结合，实现了云与 AI 业务全覆盖。随着 Deepseek 等模型开源推动行业 AI 应用落地，企业越来越多通过 云端接入大模型，云计算市场迎来快速发展。伟仕佳杰云业务自 2023 年触底后于 2024 年显著反弹，未来有望 持续受益于模型开源与数字化进程，实现业务高速增长。

佳杰云星：全方位云管专家，业务覆盖范围广泛。伟仕佳杰旗下佳杰云星在原有多云管理解决方案基础上， 重点研发 AI 算力调度与运营管理平台，并已完成对 DeepSeek 全系列大模型的全面适配与升级。该系统升级涵 盖佳杰云星 AI 算力调度平台、AI 数字名片及南京伟仕佳杰 SAAS OA 系统，实现对 DeepSeek 模型的高效集成。 升级后，平台支持用户一键获取 DeepSeek 模型，在昇腾等国产化环境中实现大模型“开箱即用”，显著降低企 业部署与使用门槛。同时，通过模型网关接入和多场景能力调用，DeepSeek 模型可在实际业务中快速落地，结 合 GPU 智能调度策略，有效提升资源利用率和模型推理效能。佳杰云星的 AI 管理类产品目前已涵盖算力调度 与算力管理两大方向，相关合同订单金额占比已达 30%，显示出强劲的业务动能。在政务领域，佳杰云星已服 务十多个省市客户，纳管云资源超过 20 万节点，成功落地国内 23 个新一代融合智算中心，其中包括 7 个国家 级 AI 算力中心，成为国内少数具备一体化算力调度与运营实际落地能力的平台，领先优势明显。此外，佳杰云 星核心产品 RightCloud 获可信云·多云管理平台认证，兼容主流公有云与私有云，并入驻华为云严选商城，完 成与华为云 Stack、鲲鹏云服务兼容测试，成为鲲鹏凌云伙伴，并于 9 月发布社区版，树立轻量云管新范式。目 前业务已覆盖政务、电信、制造、金融、教育等众多行业，形成成熟的跨行业布局，为持续增长奠定坚实基础。

3.东南亚算力需求增长红利释放，引领二次增长

东南亚算力需求增长红利释放，利润端盈利能力优势凸显。2024 年公司总利润达 10.5 亿港币，其中超过 50%由东南亚业务贡献，利润表现显著优于国内市场。尽管 2025 年上半年东南亚利润占比有所回调，但整体仍 呈现上升趋势，东南亚业务营收同比增长 22.5%，其中泰国增长 50%，菲律宾增长 45%，马来西亚增长 31%， 印尼增长 30%。整体来看，东南亚已成为主要的增长驱动力，10 年盈利增长 5 倍。国内市场由于竞争激烈且厂 商议价能力强，毛利率平均低于海外约 0.5 个百分点，导致整体毛利率为 4.4%；而东南亚市场生态更为成熟， 厂商更愿意为渠道商留存利润空间，推动该区域年收入实现 20%至 30%的增长。此外，东南亚市场对国际品牌 和服务质量有较高要求，同时又青睐高性价比的中国品牌，伟仕佳杰不仅成功助力众多中国品牌出海，也深度 受益于该地区的消费升级和数字化趋势。公司凭借在东南亚八国的市场优势，正积极探索跨境支付与稳定币业 务，旨在降低汇兑风险、提升资金结算效率。目前该业务仍处于初步探索阶段，尚未实现规模化应用，结算方 式以美元稳定币为主。未来公司计划在部分国家先行试点，待模式成熟后再逐步推广。若顺利落地，该举措有 望为其在东南亚地区年规模超 300 亿港元的业务带来切实的降本增效效果。尽管印度、中东等其他新兴市场为 拓展方向，但公司仍选择将战略重心聚焦于东南亚，这一决策源于公司对自身核心优势与东南亚市场特性的深 刻洞察，旨在追求更稳健、更具可持续性的发展。 把握东南亚市场红利，赋能国产品牌出海。伟仕佳杰在东南亚市场的持续成功得益于其深厚的本地化运营 能力和与生态伙伴的长期战略合作。公司采用全渠道分销策略，精准把握市场动态，在多个领域取得突破性进 展：与星链在马来西亚及印尼达成合作，成为 HPI TKDN 产品在公共部门 B2G 领域的唯一总经销商；在新加坡 市场，公司是戴尔、惠普和联想排名第一的合作伙伴，在存储领域占据 EMC、HDS、DDN 等品牌份额第一， 同时作为华为重要的战略合作伙伴，在网络产品市场保持领先地位，并占 Nutanix 云份额的 70%。

公司积极推 动中国品牌拓展东南亚，凭借庞大的渠道网络获得 VMware「全球卓越贡献」奖、英伟达「最佳总经销商」及 华为「全球优秀总经销商」等荣誉。在各国的业务布局方面，伟仕佳杰在泰国与施耐德、ViewSonic 等新品牌合 作，并计划在 11 个省设立分支，目前已完成 7 省布局，提供培训中心、云存储等多元服务。在菲律宾，网络安全业务增长迅猛，Palo Alto 和 Fortinet 成为重要支撑。在马来西亚，公司与 Trina Solar 等合作布局新能源领域， 探索电动汽车充电和太阳能逆变器产品商机，并与 SpaceX 合作分销星链，显著增强市场影响力，支持国家数字 经济蓝图。在印尼，华为、联想和三星业务表现亮眼。在助力中国企业出海方面，2025 上半年东南亚区域国产 品牌营收同比增长 35%，华为业务同比增长 46%，其中印尼同比增长 194%、菲律宾同比增长 171%。此外，伟 仕佳杰（泰国）与阿里云签署合作协议，进一步拓展云计算市场。伴随东南亚人口红利释放、算力需求增加及 数字化转型加速，伟仕佳杰通过全面部署人工智能、云服务和星链等未来科技，有望进一步扩大其市场优势， 推动业绩持续攀升。