2026年下半年食品饮料行业投资策略报告——内需叙事强化，价值重估起点.pdf

本报告为2026年下半年食品饮料行业投资策略报告，核心观点为“内需叙事强化，价值重估起点”。报告指出，2026年3月PPI结束连续41个月负增长并转正，标志着企业盈利修复起点。居民资产负债表在房地产调整趋缓、股市财富效应积累及人民币汇率升值预期的共同作用下实现边际改善，有望打破“收入预期弱化—消费谨慎—储蓄倾向提升”的负向循环，推动居民边际消费倾向回升。

行业层面，2017-2022年资本开支高峰带来的产能过剩已进入出清尾声，多数子板块供需关系缓和，竞争格局改善。大众品价格触底企稳，餐饮供应链、啤酒、乳业等板块龙头正通过结构升级、渠道优化、费用管控实现“价—利—估值”同步修复。随着税务规范提高、渠道稳态及原料价格上涨，市场份额加速向头部集中，部分龙头已出现表观吨价回正。目前行业处于供给逻辑演绎阶段，预计持续1至2年，随后过渡到需求驱动阶段。

历史复盘显示，过去二十余年食品饮料板块显著超额时期均与PPI转正及消费升级周期高度重合。投资建议方面，维持行业“优于大市”评级，重点推荐受益于内需修复、具备α属性的优质龙头，如贵州茅台、海天味业、安井食品、农夫山泉、伊利股份等。预计未来一年行业超额收益或将出现在A股估值切换期间和消费旺季。