美团_W-3690.HK-深度研究系列之二：Keeta海外远征，开启千亿新篇章.pdf

本报告深度研究美团旗下国际外卖品牌Keeta的海外扩张战略，重点剖析其在GCC（海湾合作委员会）及巴西市场的竞争能力与盈利潜力。Keeta自2023年在香港推出以来，通过差异化产品与补贴策略，10个月内市占率跃居首位，29个月实现UE转正，验证了美团运营模型的可复制性。

在中东市场，GCC地区外卖市场规模约190亿美元，增长迅速。Keeta以“高补贴+免佣金+本地化运力”打法快速渗透，在沙特、科威特、阿联酋等国市占率快速提升，用户粘性与获客效率边际改善，有望与本地龙头形成三足鼎立格局。

在巴西市场，作为拉美最大单一市场，规模预计至2030年达405亿美元。Keeta面对iFood的垄断地位，采取技术驱动与精细化运营突围，通过低佣金、经营贷款赋能商户，以及准时保服务提升用户体验，打破单寡头格局。

空间测算显示，中性情景下，Keeta 2030年GTV达195亿美元，收入26亿美元，经营利润8亿美元。乐观情景下经营利润可达11亿美元，悲观情景下为5亿美元。Keeta作为美团第二增长曲线，有望重塑公司长期价值。