轻工制造&纺织服饰行业2026年半年度投资策略报告：以边际变化为矛，低估+高股息为盾.pdf

本报告为渤海证券发布的2026年半年度轻工制造与纺织服饰行业投资策略报告，维持行业“中性”评级。报告指出，2026年上半年轻工与纺服行业整体走势承压，跑输沪深300指数，但细分领域呈现结构性机会。

在造纸行业，边际改善信号明确，一季度归母净利润大幅增长，毛利率与净利率环比提升。包装纸产能扩张进入尾声，文化纸与特种纸资本开支高峰已过。纸浆库存高位且国内产能扩张，制约浆价上行，成本下行推动文化纸盈利弹性修复。生活用纸行业规模近1,800亿元，受益于浆价下行及“专纸专用”消费趋势，迎来结构性增长。

包装印刷行业盈利能力环比提升，金属包装子行业表现较好。啤酒与软饮料产量增长支撑需求，行业“反内卷”推动向“价值战”转型，头部企业通过并购优化格局并布局产能出海，共同驱动金属包装盈利能力修复。

家居用品行业受国补退坡影响承压，显现出清迹象，但地产数据边际改善，预计业绩增速前低后高。行业估值处于历史低位，部分个股如欧派家居、索菲亚等具备低估值与高股息配置价值。

服装家纺内销彰显韧性，一季度营收与利润双增。家纺行业步入成熟期，受睡眠经济崛起推动，消费需求从基础功能向功能性、品质化升级，大单品策略成为行业增长新引擎。

投资策略上，看好盈利能力边际改善、低估值+高股息、需求结构性变化三大方向。维持欧派家居、索菲亚、探路者、罗莱生活、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级。