橡胶2026年半年度展望：余波犹存，彼岸未及.pdf

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时间：2026/06/30
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本文是南华期货发布的2026年橡胶半年度展望报告，标题为《余波犹存，彼岸未及》。报告详细分析了2026年上半年天然橡胶和丁二烯橡胶的市场表现及下半年展望。天然橡胶方面，上半年市场呈现“长期逻辑托底、中短期多空博弈”的震荡偏强格局。长期维度下，全球天胶供应周期见顶，供给弹性收窄，供需紧平衡构成估值支撑；中短期维度，低产季原料偏紧、浓乳分流、加工厂抢收推高成本，叠加库存去化，形成近端强支撑。需求侧外需有韧性，内需结构分化。宏观层面，地缘冲突与美联储政策预期压制估值。展望下半年，季节性供应上量压力显现，但厄尔尼诺天气扰动存在不确定性，需求端出口韧性仍在，内需改善有限，整体维持区间震荡。策略上短期以区间思路为主，关注深浅胶结构机会。丁二烯橡胶方面，上半年行情由中东地缘局势主导，丁二烯原料供应波动导致价格大幅脉冲式波动。供应端受原料约束，开工走低，但出口增长对冲内需疲软。下半年，随着地缘局势缓和，丁二烯全球供应修复，成本重心下移，顺丁橡胶价格承压。国内装置开工回升节奏偏慢，叠加天胶替代支撑，价格下方有支撑，整体呈现“近端震荡、远端承压”格局。策略上预计BR延续偏弱震荡，关注上游装置开工节奏及月间结构转变。报告还分析了核心关注点，包括天胶原料季节性趋势、宏观阴云笼罩下的曙光、厄尔尼诺影响的不确定性、20号胶交割品扩大与境外交割落地对定价逻辑的影响，以及合成橡胶上游链条逐渐转宽带来的供应压力。最后，报告提供了天然橡胶和丁二烯橡胶的价格参考区间及风险提示。