宏观经济深度报告：基于政策目标框架的流动性收紧分析.pdf

上传者：X***
时间：2026/06/30
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本文基于央行政策目标框架，深入分析了2026年近期流动性收紧的内在逻辑。文章指出，我国央行政策目标呈三层结构，2008年后多重目标动态权衡成为常态。本轮流动性收紧发生在“增长疲弱+汇率强势”的特殊组合下，与历史案例不同，其根本原因在于央行对长期利率波动风险的防范，通过收紧隔夜流动性抑制过度加久期行为，此时“防风险”暂时压过“稳增长”。当前经济基本盘方面，消费改善可持续性存疑，投资受政绩观约束，出口短期高景气但面临海外利率上行拖累。展望下半年，若经济延续走弱，三季度降准降息窗口有望打开。值得注意的是，降息与流动性紧张可并存，且流动性收紧不必然推升长端利率，最终流动性收紧将让位于稳增长需要。