公用事业行业：估值筑底，逆向布局——红利2026年中期策略.pdf

上传者：雨*
时间：2026/07/05
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本报告为兴业证券发布的红利2026年中期策略报告，核心观点为“估值筑底，逆向布局”。报告指出2026年上半年红利资产承压，中证红利与红利低波指数分别下跌，大幅跑输沪深300及科创50。板块走势前稳后弱，一季度受地缘避险支撑，二季度因资金流向科技赛道及油价回落而走弱。交易热度方面，红利板块成交占比降至历史低位，而科技板块热度攀升。宏观层面，国内经济呈现“降速+增效”结构性转型，内需短期走弱压制顺周期板块，但传统行业供给收缩中长期利好供需改善。历史复盘显示，本轮AI行情中红利相对成长跑输幅度已达历史同期最高水平。 AH股对比显示，A股红利资产性价比突出。A股红利成分股盈利与分红双改善，而港股盈利承压。两地股息率差距收敛，AH溢价率处于历史低位。考虑港股通20%股息税，A股红利配置优势显著。资金面上，红利ETF在板块走弱期间逆势净流入，显示左侧布局信号。投资建议方面，在低利率环境下，坚持“先胜率、后赔率”原则，筛选PE分位数低、股息率具备吸引力且DPS增速高的标的，以及相对国债收益率具备性价比的稳健红利资产。