2026港股&海外大类资产中期策略：位置决定叙事，趋势锚定景气.pdf

上传者：小**
时间：2026/07/13
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本报告为广发证券2026年中期港股及海外大类资产策略报告，核心观点为“位置决定叙事，趋势锚定景气”。全球宏观方面，经济名义韧性犹存，但通胀、能源价格、地缘冲突及金融条件收紧推升不确定性，全球流动性宽松周期或已尾声，海外资产定价转向滞胀约束下的鹰派再定价。港股方面，面临产业资本、外资、南向资金三重抽离压力，新旧动能切换期盈利缺乏弹性，流动性主导行情。7月中旬后限售股解禁压力或阶段性缓解，叠加海外加息预期可能后移，7-9月或现阶段性反弹窗口，但难有持续性反转，行情特征为超跌反弹、来得快去得快。大类资产方面，呈现AI资产强、传统资产受流动性约束的分化。美股在AI景气支撑下高增长高波动，债券受加息预期扰动，美元强势，黄金承压，工业金属具韧性。配置建议关注EPS与产业趋势，警惕地缘、通胀及AI业绩兑现风险。