晶科科技-601778-公司首次覆盖报告：主业轻资产经营稳健，储能与算电协同打开成长空间.pdf

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时间：2026/07/17
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晶科科技（601778.SH）作为国内领先的清洁能源供应商，正从传统电站运营向综合能源服务商转型。公司深化轻资产运营战略，2025年新增装机0.4GW，出售1.4GW，自持电站规模缩减，但现金流充裕，资产周转效率提升。光伏主业方面，公司自持电站质地优良，利用小时数高，海外业务毛利率显著高于境内，随着海外项目转化及在手项目储备丰富，主业提供稳定现金流。储能业务升级为第二增长曲线，2025年新获取网侧资源超11GWh，计划复制高周转模式。绿色算力方面，公司落地宁夏中卫1GW算电协同项目，总投资245亿元，依托绿电优势打造第三增长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为1.57/3.93/6.94亿元，首次覆盖给予“买入”评级。