平煤股份-601666-公司深度报告：中南焦煤龙头优势突出，量价修复开启成长空间.pdf

平煤股份作为中南地区最大的炼焦煤生产基地，依托河南省国资委的深厚背景和平煤神马集团的资源优势，确立了其在焦煤领域的龙头地位。2026年，随着前期安全事故影响的消退及焦煤市场价格中枢的回升，公司业绩迎来显著修复拐点。报告指出，公司通过深化“大精煤”战略，优化洗选工艺，大幅提升了高附加值精煤的产量和占比，结合成本控制措施，有效释放了盈利弹性。

资源布局与战略拓展

公司积极推进“东引西进”战略，突破本部资源瓶颈。通过收购新疆四棵树煤矿和开发铁厂沟一号井，公司成功切入动力煤领域，形成“焦煤+动力煤”双品类供给格局。新疆项目的落地不仅丰富了产品矩阵，还通过煤电一体化模式增强了长期经营的稳定性，为未来产量增长提供了新的增量空间。

集团重组与资产整合预期

2026年平煤神马集团与河南能源完成战略重组，新集团资源规模大幅扩张。平煤股份作为集团核心煤炭上市平台，面临明确的资产整合预期。集团内的夏店煤业、梁北二井等煤炭资产，以及首山化工、京宝化工等焦化资产，在满足盈利和安全条件后有望注入上市公司。这一进程将进一步提升公司的资源储备和产业链协同效应，打开长期成长空间。

财务表现与投资价值

公司财务结构稳健，现金流充裕，并维持高比例分红政策，股东回报水平位居行业前列。当前估值低于可比公司平均水平，考虑到焦煤价格修复、产量增长及资产整合的多重利好，公司具备较高的安全边际和投资价值。报告维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润将持续增长。