国睿科技-600562-军贸雷达龙头，关联交易映射需求旺盛.pdf

研究目的与核心结论

本报告为兴业证券2026年7月29日发布的国睿科技公司深度报告，旨在分析其作为中电科十四所唯一上市平台的投资价值，核心结论为军贸雷达业务景气度上行，维持"增持"评级。

公司定位

国睿科技是中电科十四所唯一上市平台，2013年借壳高淳陶瓷置入恩瑞特资产，2020年收购国睿防务（军贸雷达）和国睿信维（工业软件），形成"雷达装备+工业软件+智慧轨交"三大板块。十四所持有52.60%股权，国资委控股65.78%。

核心财务数据

2025年营收33.58亿元，归母净利润6.29亿元，归母净利率18.72%较2020年提升5.78pct。雷达业务营收27.99亿元，占比83.35%，毛利率38.78%。2026年一季度营收同比增长39.66%。预计2026-2028年归母净利润6.65/7.98/15.16亿元，对应PE 44.7/37.3/19.6倍。

关键经营信号

2026年预计关联交易销售产品、提供劳务51.74亿元，较2025年增长72.40%；测算同类业务规模83.89亿元，增长119.89%。2025年与电科国际军贸代理销售金额14.39亿元，较2024年大幅增长1128.98%。

业务亮点

军贸雷达：国睿防务承接十四所国际化经营资产，涵盖44个外销型号，产品谱系齐全，2025年营收21.61亿元为注入后新高。民品雷达：恩瑞特覆盖气象、水利测雨、空管、低空四大赛道，气象雷达为国家队供应商，水利测雨雷达中标福建山东项目，空管雷达打破西方垄断，低空推出"天行"三大品牌。工业软件："REACH睿知"品牌覆盖全生命周期，军工软件国产化率极低替代空间广阔。智慧轨交："十五五"年均改造约600公里，自主CBTC/FAO系统落地重庆18号线。

风险提示

装备需求释放低于预期、地缘局势影响军贸节奏、汇率波动风险。