华安证券-600909-鲜明“科创”属性，打开成长空间.pdf

安徽省属券商华安证券凭借鲜明的"科创"属性，在券商行业中形成差异化竞争优势。公司历经三十余年发展，综合排名从2016年的40名左右提升至行业前30，股权投资、资管等业务排名进入行业前20。

股权投资构筑核心增长极。全资私募子公司华安嘉业月均实缴规模跻身行业前十，管理规模近330亿元，投资项目涵盖长鑫科技、宇树科技、燧原科技等头部科创企业，2025年股权投资子公司利润贡献度达11%。长鑫科技上市后有望每年贡献30-40亿元投资收益，显著增厚公司利润。

资管业务主动转型成效突出。华安资管聚焦"固收+"策略，2025年营收同比增长159%，净利润同比增长243%，收入排名连续多年稳居行业前20。控股华富基金后，公募基金业务有望形成协同。

财富管理依托区位优势稳健增长。长三角、京津冀及沿海营业部分布占比超80%，2025年末客户总资产突破4400亿元，代买收入同比增长47%，基金投顾"鑫易投"服务资产规模同比增长超300%。

重资本业务规模持续扩张。金融资产规模从2016年的98亿元增长至472亿元，两融余额随市场创新高。公司杠杆倍数从2.87倍提升至4.22倍，用表能力增强。

盈利预测方面，预计2026-2028年公司营收分别为108亿元、103亿元、114亿元，归母净利润分别为64亿元、60亿元、66亿元。短期看，长鑫科技上市将显著增厚利润；长期看，科创项目估值提升有望推动ROE中枢上行。