A股动静框架之静态指标：8月，酝酿反攻.pdf

全球地缘局势持续演变，中东冲突、中美关系及国内政策调整交织影响下，A股市场在2026年7月呈现资产联动指标回撤、交易情绪降温的复杂格局。天风证券策略团队通过四大类静态指标系统监测市场状态，为8月投资布局提供参考依据。

资产联动指标显示股债性价比仍处于历史较高水平但有所缓解。股债相对收益率两种形式分别为1.08、0.13%，持有股债收益差0.54%（历史分位12.2%），股权风险溢价ERP为2.85%，位于一倍标准差3.48%以下，股票相对债券的配置价值近期有所回升。

市场配置指标呈现结构性分化。全A指数PE估值为21.9（历史分位71.9%），大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上，创业板指PE估值历史分位数回落至40%附近，上证50和创业板50估值处于相对低位，科创50PE估值分位数位于历史极值附近；估值分化程度较上月底小幅回落，全A估值变异系数0.842处于78.6%分位数。

交易情绪指标表明市场活跃度有所调整。换手率MA20报1.75%较上月回落，但成交额占前高比例仅小幅回落至92%，显示市场情绪或仍维持较积极状态；行业趋势指标持续回落，MACD为正行业占比35%，个股趋势指标显示50周均线上方的个股比例15.80%也出现持续回落迹象。

投资者行为指标呈现分化信号。回购规模较上月回升至217.12亿，产业资本净减持规模收窄至231.47亿，但三主体资金流指标较上月回落，其中融资余额指标有较大幅度下降。

综合研判，7月资产联动指标出现回撤迹象，部分指标处于历史极值附近，市场交易及情绪指标表明整体情绪有所调整、结构有所分化，投资者行为方面回购回升与融资下降形成对照，整体市场处于酝酿反攻阶段。报告提示关注海外局势演化、通胀持续性及流动性收紧三大超预期风险。