国瓷材料-300285-新材料平台型公司，MLCC陶瓷粉体或开启超级周期.pdf

全球MLCC市场正迎来AI驱动的新一轮增长周期，AI服务器的MLCC搭载数量是普通服务器的13倍，显著拉动了高端陶瓷粉体需求。在此背景下，国瓷材料作为全球第二家掌握水热法批量供应高端MLCC粉体的企业，其技术突破与产业布局备受市场关注。

研究目的与核心内容

本报告旨在全面分析国瓷材料作为新材料平台型公司的业务架构与成长逻辑。公司成立于2005年，2012年上市，已形成电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷、数码打印及其他材料六大业务板块。2025年公司实现营业收入45.83亿元，归母净利润6.10亿元。

核心板块分析

电子材料板块为公司最具成长性的核心业务。公司是全球领先的MLCC介质粉体生产企业，可量产50-100nm粒径的高端粉体，客户覆盖三星电机、国巨、风华高科等头部企业。生物医疗板块方面，公司是全球唯一实现氧化锆原料到瓷块全链条自给的企业，国内市占率约70%-80%，2026年7月完成收购澳大利亚SDI后全球化布局进一步拓展。催化材料板块，公司是国内领先的移动源气体净化解决方案供应商，蜂窝陶瓷载体国产替代趋势提升。新能源材料板块，公司战略性聚焦硫化物固态电解质路线，已建成自动化产线。精密陶瓷板块，陶瓷球销量快速增长，低轨卫星陶瓷管壳已成为主流封装方案。

核心结论

报告认为，公司作为材料型平台企业，多板块业务齐发力；伴随MLCC超级周期开启，作为第二家掌握水热法批量供应高端MLCC粉体的公司，或将充分受益下游需求增长。预计2026-2028年公司实现归母净利润8.23/10.30/12.28亿元，对应PB为7.84X/7.11X/6.40X，维持"买入"评级。