有色金属行业钨业系列二：枯杨生稊，双轨竞争下欧美能否重构钨供应链格局？.pdf

全球钨矿供给格局正因地缘政治风险升高而进入第三次变革阶段，欧美国家加速重构供应链以应对中国的主导地位。本报告深入分析了这一趋势背后的驱动因素、实施路径及其对全球市场格局的深远影响。

供给格局演变与欧美重构行动

历史上，钨矿供应集中度与地缘风险呈反向关系。1980-2020年间，中国凭借白钨选冶技术突破及资源优势，确立了全球80%以上的产量占比。然而，2025-2026年中国出口管制升级后，欧美通过主权资金、产业资本及盟友协同，大幅增加钨矿投资。美国利用DPA拨款、EXIM融资等工具支持本土及盟友项目，并加强贸易流向控制，试图构建“资源-加工-终端”的产业闭环。尽管海外项目面临品位低、成本高等自然禀赋劣势，但通过概率加权测算，欧美钨资源体系有望在2032年后实现消费循环平衡，填补供给缺口。

双轨制市场与中国产业应对

未来全球钨市场可能形成中国回路与西方友岸回路并存的双轨制格局。中国钨矿产能全球份额预计降至70-75%，而西方份额升至近25%。这种分割可能导致中国在全球定价体系中的影响力区域化。同时，中西方产业链薄弱节点双向暴露：中国依赖海外高端硬质合金技术，西方依赖中国上游资源。为此，报告建议中国企业应将产品研发与战略并购并举，聚焦半导体、航空航天等新兴领域的高端材料突破，加速国产替代，并通过并购获取产能与客户资源，推动定价权向制品端转移，以应对技术替代威胁及市场竞争。