行业景气观察：中报盈利结构性改善进一步确认，金银价格上涨.pdf

2026年中报披露进入后半程，结构性改善趋势得到进一步确认。截至8月26日，约70.5%的A股上市公司已披露中报业绩。数据显示，全部A股二季度净利润整体法增速由一季度的19.2%大幅提升至53.6%，非金融A股由25.9%提高至32.8%。然而，中位数增速提升幅度较小，表明盈利回升主要由部分高景气产业链贡献，市场呈现明显的K型分化特征。

盈利主线与行业表现

TMT与资源品是当前最清晰的两条盈利主线。TMT板块中，AI需求沿硬件产业链向上游扩散，半导体、通信设备、元件等细分行业净利润大幅增长。资源品板块受供给约束与价格上行驱动，工业金属、能源金属、炼化及贸易、化学纤维等行业盈利显著改善。此外，医药、金融板块盈利亦有好转，部分出海领域如自动化设备、医疗器械因海外订单增长实现毛利修复。

高频景气度跟踪

信息技术领域，半导体设备出货回暖，DRAM价格上行，但消费电子面板价格承压。中游制造方面，光伏价格指数上行，充电桩建设增速放缓，航运运价指数分化。消费需求端，生猪养殖利润改善，白酒价格下行，家电零售降幅收窄。资源品中，煤炭、钢材价格上涨，金银价格上行，原油价格下行。公用事业方面，天然气价格上扬，电力需求边际企稳。金融地产领域，货币市场净回笼，房地产呈现量升价稳态势。