A股2026年9月观点及配置建议：反弹未止，先攻后守.pdf
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- 时间：2026/08/31
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A股2026年中报业绩加速改善，科技与资源板块领涨，市场逻辑正由估值驱动转向盈利兑现。在此背景下，招商证券发布2026年9月A股观点，预判市场将延续反弹趋势，但节奏上呈现“先攻后守”特征，即9月中上旬延续反弹，科技成长占优，临近十一假期则转向防御风格。
宏观与政策环境
国内宏观呈现“窄口径扩张”，出口与企业资本开支是主要支撑，而地产链修复偏慢。政策端，房地产融资制度进一步完善，转向项目融资和全周期融资，强调项目质量与现金流，有助于降低集团信用风险。海外方面，美债风险释放与地缘冲突缓和改善外部环境，但美联储加息预期升温带来短期流动性扰动，美元指数及美债利率有望维持强势。
行业配置主线
报告建议围绕三大线索布局：一是AI算力链，如半导体、通信设备，受益于量价齐升与业绩高确定性，涨价沿存储向PCB、服务器扩散；二是出海链，如机械设备、电力设备，受益于外需韧性与全球资本开支周期；三是低估值边际改善领域，如医药、煤炭、农林牧渔，用于平滑市场波动。重点关注电子、电力设备、机械设备、化学制药、农林牧渔和煤炭。
产业趋势与资金面
AI产业持续加速，国产大模型通过高性价比与工程化能力提升商业渗透率，验证了国产算力的商业可行性。英伟达财报验证AI基础设施需求强劲。资金面上，9月增量资金供需有望净流入，融资资金成为主力，但ETF转为净流出。整体策略推荐结构性成长+红利的均衡配置，中大盘风格占优。
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