鼎胜新材-603876-优质格局铸基，钠电景气加持，铝箔龙头再进阶.pdf

全球锂电池行业正步入第三轮上行周期，受能源自主、AI算力负荷攀升及新兴市场电动化加速驱动，动储需求同步扩容。与此同时，钠离子电池凭借成本优势与低温性能，正加速从技术储备迈向规模商用，其正负极均使用铝箔的特性使得单耗较锂电翻倍，为铝箔行业带来显著增量。在此背景下，电池铝箔行业历经三年产能出清，供需格局迎来明确拐点，产能利用率回升，加工费自年初以来上涨1000~1500元/吨。

行业供需与竞争格局重塑

随着尾部低效产能退出，行业集中度进一步提升。鼎胜新材作为全球铝箔龙头，凭借“领先一步”的战略，在行业底部仍保持满产满销，并率先推动涨价。公司通过国产设备自主改造，将吨投资控制在较低水平，结合高良率与高产能利用率，构建了显著的成本优势。测算显示，龙头企业较二线及新进入者在吨净利上存在巨大差距，这种成本壁垒使得龙头在价格波动中具备更强的盈利韧性。

高端化布局与成长空间

除传统电池箔外，公司积极布局涂碳铝箔和钠电铝箔。涂碳铝箔因能降低电池内阻、提升效率，需求增速远超行业平均，公司市占率位居全球前列。在钠电领域，公司依托技术积累和客户粘性，有望再次抢占先机。预计未来几年，随着锂钠共舞格局的形成，公司将在量价共振与高端化升级的双重驱动下，实现业绩与估值的同步提升，巩固其全球领军地位。