社会服务行业：暑运国内民航旅客量预计增超4％，中报落地关注行业供给优化+自身经营质量提升标的.pdf

2026年暑期国内民航出行需求保持韧性，7月1日至8月25日国内航线旅客量超1.17亿人次，同比增超4%，出入境航线旅客量同比增约3%。中秋国庆旅游预订明显前置，热门城市酒店提前预订量同比增长近40%。免税行业延续修复，前7月海南离岛免税购物金额216亿元，同比+17.9%；中国中免2026H1归母净利润31.06亿元，同比+19.49%，受益于成本管控及汇率升值。

重点板块表现

酒店行业供给边际收窄，上半年住宿餐饮业固定资产投资累计下滑13%，RevPAR自2025Q4起持续转正并加速回升，龙头集团通过结构优化提升经营效率。餐饮板块供给优化拐点初现，上半年总体门店数量净减少，龙头茶饮及正餐品牌同店表现稳健，供应链优势成为核心壁垒。商贸零售分化加剧，蜜雪集团全球化布局深化，跨境电商科技属性增强，出口韧性支撑业绩。

投资建议与风险提示

建议关注行业供给优化及自身经营质量提升标的，包括免税龙头、酒店连锁巨头及具备供应链优势的餐饮品牌。风险方面需警惕离岛免税客单价提升不及预期、酒店物业争夺激烈、行业竞争加剧及居民边际消费倾向下降等因素。