三峡旅游（002627）研究报告：三峡游轮领航者，资产注入有望再添动能.pdf

上传者：老*
时间：2022/04/09
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三峡旅游（002627）研究报告：三峡游轮领航者，资产注入有望再添动能。公司背靠宜昌市国资委，2010 年起从综合交通服务向旅游综合服务和商贸物流服务转型。公司实控人为宜昌市国资委，最早经营道路和水路运输，后向旅游和商贸物流服务转型，2019 年疫前综合交通服务/旅游综合服务和商贸物流服务营收占比 72%/15%/16%，毛利率分别为 7%/32%/18%。2021Q1-3 营收同比+18.8%，已达 2019 年同期的 96%，业绩 6633 万元/+940%，为 2019 年同期的 61%。

旅游服务深耕两坝一峡，后续成长有望超预期。公司依托三峡资源，先后开发了“两坝一峡”精华游、长江夜游等观光产品，截至 2021 H1 有 5 艘豪华观光游轮、7 艘普通游船等。发展方向：1）已公告筹划收购三峡大坝景区开发运营资产，有望扩充三峡资源；合资组建巅峰双峡产品等；2）募资建造三峡游轮中心项目、布局纯电动观光船，定增补充“两坝一峡”游轮运力等；3）触达南京、温州市场。

综合交通服务转型效果初显，商贸物流二期投产有望贡献增量。公司通过细分运输场景、丰富客运站经营业态等推动交通业务转型。此外，宜昌东站物流中心一期已经建成投产，二期逐步进入收官阶段有望贡献增量。