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仕净科技（301030）研究报告：光伏制程污染治理龙头，下游应用加速拓展。光伏制程污染治理龙头，下游应用持续拓展。公司是光伏制程污染 治理龙头，以低温液态催化脱硝技术为核心，为光伏、橡胶、电子、 建材、化工、铸造、水泥、电力、冶炼等行业提供全套污染治理方 案，服务 60 多家上市企业、20 多家世界 500 强企业。2016-2021 年，公司营业收入从 2.63 亿元增长到 7.95 亿元，归母净利润从 0.28 亿元增长到 0.58 亿元，CAGR 分别为 24.8%和 15.47%。分治理类 型看，公司更多从事制程污染防控；2019-2021 年，制程污染防控 设备分别占公司总收入的 80.68%/72.46%/77.99%。

光伏废气治理需求持续提升，公司技术领先，竞争力强。“碳中和” 背景下，光伏行业景气度提高，新增装机规模保持高位，带动组件 需求提升。组件生产过程中的电池片生产环节会产生大量酸碱废气， 危害程度和产生量均较高，废气治理需求高、难度大。公司自主研 发的 LCR 技术对 NOx 的处理效率可达 99%以上，排放浓度最低可 达 5mg/m³，能够很好地满足现行 NOx 排放标准。同时 LCR 技术还 具有运营成本低、投资成本低、无二次污染、可远程操控、占地空 间小、适用范围广等优点。公司客户已覆盖全球光伏组件出货量前 十家企业中的八家，客户认可度高，竞争力强。2022H1，公司约为 65GW 的光伏电池片新增产能提供配套设备，订单快速增长。

水泥行业超低排放改造开启，公司技术有望实现降维打击。水泥行 业超低排放改造开启，部分地区已发布相关政策，烟气治理难度提 升。现有技术较难满足超低排放改造要求，尤其在氨逃逸方面存在 技术瓶颈。公司技术首先解决了以往技术的弊端，LCR 脱硝不存在 氨逃逸和氨腐蚀问题，反应温度无特定要求，不存在高温除尘和催 化剂失效、中毒问题，且不会造成二次污染。公司已获中建材 76 亿 协议，水泥行业环保改造市场空间打开。2019 年以来，公司大幅扩 充人员，为后续框架协议内订单顺利落地奠定基础。

公司核心看点：技术路线优越，客户资源优质，下游空间进一步打开

核心看点一：公司技术路线指标明显优于现有主流技术，客户资源 优质，覆盖光伏组件出货量前十大企业中的八家；2022 上半年订单 规模快速增长； 核心看点二：已与中建材签署 76 亿协议，末端治理下游市场进一步 打开； 核心看点三：原有光伏领域废气治理工艺迁移性强，下游延展领域 多，已覆盖电气、汽车、水泥、钢铁等非光伏领域大客户； 核心看点四：公司发布上市以来首次股权激励计划，2022 年净利润增长目标达 60%。