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福立旺（688678）研究报告：深耕精密零件，3C及光伏业务双驱动。深耕精密零部件业务多年，绑定大客户稳健成长。福立旺成立于 2006 年， 自成立以来一直专注于精密金属零部件的研发、制造和销售，目前公司零 部件业务下游包括 3C、汽车、电动工具等。2017 年，公司产品通过全球 消费电子龙头苹果公司认证，至 2020H1 苹果公司占公司收入比重达 70%。受益苹果大客户带动，公司收入稳健成长。

新兴消费终端快速成长，传统消费终端升级迭代，带来金属零部件市场机 会。尽管随着手机、PC 渗透率提升，传统消费终端销量增速下滑；但新 兴消费终端如 TWS 耳机、智能手表、XR 等方兴未艾。新兴消费终端在 轻薄程度、材料强度、防护性能等方面提出了更高要求，带动相关金属零 部件需求成长。传统消费终端亦不断升级迭代，带来金属零部件增量需求。

外延并购切入光伏领域，布局光伏丝网有望打破海外垄断。公司 2018 年 收购强芯科技 71.50%股权，布局光伏金刚线母线业务，随着下游光伏装 机需求快速成长，公司产能逐步释放，金刚线母线业务有望持续贡献收入 增量。此外公司依托光伏金刚线母线技术布局光伏丝网、声学丝网等产品， 有望打破海外垄断，实现国产替代。

公司已握多项核心技术，并形成由关键核心技术、专利等组成的技术工艺 体系，该体系是保障公司长期高质量发展的关键。例如公司已掌握采用旋 压工艺加工消费电子零部件技术，相比冲压工艺，旋压工艺在模具和原材 料成本端具备优势，有望助力公司获取更多市场份额。