电新行业深度报告：“双碳”长路志千里，风光反转迎新朝.pdf

上传者：雨*
时间：2022/12/20
热度：446
0人点赞
举报

电新行业深度报告：“双碳”长路志千里，风光反转迎新朝。【新能源车】产业回归新常态。2019-2020 年关键词是“平价周期”， 2021-2022 年的关键词是“供需错配”，在需求的带动下，实现了量价齐升。展望 2023 年，我们认为关键词是“新常态”，随着需求增速回归常态，供给的扩张陆续到来，产业到了去伪存真的时候，部分环节产能有望保持结构性的平衡。其中电池环节在技术壁垒及一体化布局下，盈利有望持续修复。

重视快充和 4680大圆柱产业趋势，关注钠离子、锰铁锂、PET 铜箔等新技术。续航+充电焦虑下，高压快充成为趋势，热管理能力优秀+成本优势下，4680 大圆柱电池蓄势待发。电池材料技术发展至今，即将迎来下一代的改良升级，包括钠离子、磷酸锰铁锂、PET 铜箔等，随着新技术等的逐步兑现，有望涌现 0-1，1-10 的产业浪潮。

【光伏】全球潜在需求有望持续高增。22 年新增装机主要受制于硅料产量，年内硅料供给短缺，价格大幅上涨。国内方面，在风光大基地和整县推进政策驱动下，国内光伏装机有望大幅增长，尤其是对价格承受度较高的分布式市场增速突出。海外方面，受到欧洲能源危机、通胀加剧等外部环境影响，海外光伏市场持续旺盛，我国组件出口实现大幅增长。展望 2023 年，随着产业链价格下降、N 型技术实现大规模量产，集中式需求有望起量，中欧需求有望延续高增，美国需求或将回暖，全球光伏需求增速有望保持在 40%左右，建议关注三条投资主线。

1）新技术趋势：新型电池片技术快速进步，TOPCON/HJT/IBC 电池片在今年均有较大突破，明年 TOPCON 率先大规模量产，建议重点关注 TOPCON 技术领先的一体化厂商及专业电池片厂商。

2）供需紧张环节：2023 年随着硅料供给瓶颈打开，产业链将迎来利润再分配，供需紧张环节将有较大盈利弹性，建议重点关注高纯石英砂、 POE 粒子、POE 胶膜环节。

3）渗透率提升：光伏制造链处在技术快速进步、规模快速扩张阶段，目前仍存在渗透率较低细分板块，产业技术进步及需求结构变化将有望提升细分领域的渗透率，建议重点关注随着全球分布式安全规定强化，渗透率有望快速提升的微型逆变器板块。