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计算机行业2024年投资策略报告：复苏、数据要素与AI共振，计算机行业拨云见日。2023 年 11 月以来，计算机指数整体回暖，持续跑赢大盘。截止 11 月 29 日，年内主要指数均出现下跌，其中上证指数、沪深 300、 创业板指分别下跌 2.19%、9.9%、18.27 %，而受益于 AI 和数据 要素等多主题行情带动，计算机（申万）板块大幅上涨 12.12%， 显著跑赢市场主要指数，位列申万一级行业第 3 位。展望 2024 年，随着经济的复苏、美国加息周期结束的加速，科技行业的投 资热情有望进一步被催化。回顾 2022 年和 2023 年前三季度的计 算机公司业绩情况，计算机公司的盈利能力在逐步恢复并提升， 预期 2024 年的“基数效益”有望带动板块整体盈利能力的进一 步修复。此外，AI 技术的中美共振与数据要素市场的加速发展， 从新市场、新需求的维度打开了科技产业与数字经济发展的新篇 章。我们认为，计算机行业当前较低的估值水平和机构持仓比例， 叠加 AI 技术的中美共振与数据要素政策催化，均利好行业持续 跑赢市场指数。

主线一：复苏与国产化

受短期经营表现承压影响，不少过往经营表现优秀的公司估值和 业绩增速均处于一个历史低位。考虑 2023 年是多数公司降本增 效的落实年，在成本持续控制和经济复苏的预期下，我们认为 2024 年部分产品型公司会兑现“收入-利润剪刀差”逻辑，在人 效提升的基础上，实现盈利能力的提高。叠加“低基数”效应， 相关公司的增速有望高于行业均值。另一方面，国产化软硬件的 成熟和政策层面的支持，有利于推动国产替代的加速。在受美国 芯片对华禁售政策持续的背景下，AI、大数据等技术对算力的需 求加大，均会推进国产算力市占率的提高，看好以“鲲鹏+昇腾” 为主导的中国底层算力发展。建议关注：1）以盈利能力提升和经 济复苏为代表的软件公司，推荐关注恒生电子、金蝶国际（HK)、 创业慧康、中科创达；2）受益国产化率提升带动产品市占率提高 的公司，推荐关注中控技术、纳思达。

主线二：数据要素持续受政策和产业催化

国家数据局已正式挂牌，各地方纷纷出台政策支持数据要素市场和公共数据运营的细则落地。从市场规模和产 业数字化+数字产业化的经济效益考虑，数据要素市场规模已达万亿级；从市场范围看，全国公共数据和行业 数据均有价值，经济领域全覆盖；从落地进度和层次看，中央和省市级齐头并进，推进试点面积的扩大，有望 从实践中落实规范。考虑政策方向和落地节奏，我们推荐关注两大方向和三大类企业。方向一，以公共数据运 营为业务的企业，有望率先受益公共数据要素市场发展；方向二，以服务央国企的数据资产整理，数据要素入 表的企业，有望率先证实自身在确权、评估、入表等一系列行业新需求能力；三大类企业：1）数据生产型企 业，推荐关注：中远海科；建议关注：上海钢联；2）平台服务型企业，建议关注：新点软件、博思软件、中 科江南；3）背书服务型企业，推荐关注：易华录；建议关注：浙数文化、太极股份、云赛智联。

主线三：AI 技术与应用线，新技术赋能科技产业新发展

GPT 通过多次迭代，实现降本后功能更强大，进一步催化 AI 应用的落地。从海外看，AI 应用生态逐步完善， 海外 AI 应用访问量保持稳定增长，AIGC 商业化加速落地，例如，海外 Top20 的 AI 应用中 18 个实现了 10 月 点击量环比正增长，其中 Perplexity、CheggMate、Google Bard、ChatGPT 增速排名位居前列。从国内看，AI 应用落地加速，多家企业发布 AI 新产品，实现应用软件市场向纵深发展。如美图 MiracleVision3.0、中文在 线文字写作模型、讯飞星火模型、等陆续发布或迭代升级。此外，具备多模态能力的 GPT5 有望在年底或明年 初发布，预计将进一步加速 AI 产业发展，推动 AI 应用有望加速落地。我们认为应共同关注 AI 技术和 AI 应用 的国内发展进程，建议关注：1）AI 技术企业，建议关注科大讯飞；2）AI 应用企业，推荐关注金山办公，建 议关注鼎捷软件、万兴科技、佳发教育、汉得信息；3）国产化算力基座，建议关注神州数码。