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中国银河研究报告：老牌国有大型券商，改革释放全新活力。公司优势：（1）依托中央汇金，新高管团队成型。在支 持国有大型金融机构做优做强政策下有望迎来发展新机；新任董事长 王晟曾在中金投行部工作 20 年，有望强化银河投行业务。（2）基本 面表现优异，行业排名大幅提升。公司财报显示，2023Q1-3 归母净 利润为 66 亿元，排名行业第 4，较 17 年上升 6 位，ROE 行业排名 第 6，截至 2023Q3，总资产行业排名第 5，较 17 年提升 3 位。（3） “五位一体”三年发展规划推出，调整投行条线、重塑机构业务，紧 抓现代投行核心业务，公司有望迎来新一轮发展。

公司经营亮点突出。根据公司财报，（1）深耕经济发达地区，集聚优 质客源，营业部数量位列行业第一。截至 23H1，拥有 479 家营业部， 主要分布在广东、浙江、北京、上海、江苏等高净值客户集聚的经济 发达地区，为各项业务提供坚实基础。（2）以债权投资为主，泛自营 业务收入波动小。2018-2023H1，固收规模由 589 亿元增至 2512 亿 元，占金融资产 60%以上，近五年泛自营业务收益率均值、稳定性同 业前列。（3）海外布局进入快车道。2018 年起银河国际先后收购联 昌证券、联昌集团控股，进军东南亚，经纪业务在新加坡和马来西亚 市场排名保持前三。（4）短板业务正在扭转，全面转型财富管理、深 入布局投行业务、大力发展衍生品业等，将提升公司的整体形象和综 合实力。