医药生物行业央国企改革专题研究：市值管理纳入考核，医药央国企经营与创新力有望不断提升.pdf

医药生物行业央国企改革专题研究：市值管理纳入考核，医药央国企经营与创新力有望不断提升。国有企业改革进入攻坚阶段，央国企有望全面受益。回顾四十多年的国有企业改革 历程，在 2020 年后，伴随《国企改革三年行动方案（2020-2022 年）》的出台，标 志国企改革进入大范围铺开和纵深推进期。2024 年，国有企业改革进入到关键之 年、攻坚之年。随着新一轮国企改革拉开序幕，市场关注度持续提升。根据申万医 药行业分类，目前 A 股医药央国企现有市值占全部医药板块约 17%。其次，在营收 和归母净利润上，2023 年前三季度，医药央国企的营收和归母净利润分别占全部医 药板块的约 41 和 25%，医药央国企的营收及归母净利润占比均高于其市值占比。

市值管理纳入考核，分红、回购等工具可能扩大应用。 2024 年 1 月，国务院新闻发 布会上，国资委发言人宣布 2024 年央企将持续推进“一利五率”目标体系，明确 “一利稳定增长，五率持续优化”。其中，央企市值管理将纳入中央企业负责人业 绩考核。央地方国有企业市值管理将有望强化国有企业专业化经营，加速业绩考核 体系的完善。而市值管理的主要工具包括了：分红、回购、股权激励等方式。其 中，分红是上市公司股利分配的重要方式。2022 年，A 股医药国有企业分红占全部 医药上市公司分红的比例为 20.7%（根据申万医药行业分类），未来尚有进一步提 升空间。

医药央国企改革持续深化，经营与创新能力或不断提升。根据 Wind 申万医药行业 分类，我们统计了医药生物行业 A+H 股共计 84 家上市的央国企公司。医药央国企 主要分布于：化药、中药、医药商业和医疗器械，我们梳理了在国资委历年的中央 企业经营指标体系下 A 股医药行业央国企的表现。总体来看，A 股医药央国企“两 增”指标完成较好， “一控”指标把控较为优异，同时研发经费投入保持在较高强 度，且有进一步提升趋势。我们看好在改革春风深化下医药央国企综合竞争力的不 断提升。