恒生科技研究方法和框架.pdf
- 上传者：S***
- 时间：2024/06/17
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恒生科技研究方法和框架。理解恒生科技：包含经筛选后市值最大的30只与科技主题高度相关的公司；对标纳斯达克100，港股市值占比三分之一。过去典型成长（高弹性、高波动性），未来成长＋价值兼具，传统业务贡献稳定现金流，创新业务依然高增长。由于港股流动性面被外资绝对主导，而构成基本面的资产又来自内陆，于是形成了分子端和分母端背离的特殊市场，分母端影响因素复杂、可预测性差，分子端则有优秀的EPS奖励机制。
恒生科技研究框架：底层逻辑受益于新技术变革带来的应用端和内容端的爆发，当前处于AI大爆发前期，是研究跟踪重点；中长期逻辑在于流量红利逐步消退背景下存量市场用户数、用户时长的争夺，以及商业模型的运营和优化，其背后考验的是管理能力；中短期重点跟踪EPS的变化及政策；由于全球资金定价，外部影响因素复杂且可预见性差，EPS的变化成为重中之重。
基于研究框架的观点更新：我们从流动性层面、估值和情绪面，并且作为恒生科技行业个股研究团队，重点从有很强可预判性的基本面EPS端分析，我们认为短期基本面有基于降本增效/分红的改善，收入端根本性业绩反转还需要蓄力（比如观察PMI、社零数据、地产数据等），个股方向看业绩不断上调的赛道，比如OTA、教育；基于股东回报或者降本增效角度变相增厚EPS的方向，比如游戏；基于竞争格局优化带来的毛利率提升、商业模式确定性提升机会等，比如本地生活方向。
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