格力电器研究报告：家空主业为锚龙头地位稳固，铜价上涨+红海事件拉动行业排产快增.pdf

格力电器研究报告：家空主业为锚龙头地位稳固，铜价上涨+红海事件拉动行业排产快增。格力电器：国内空调行业龙头，覆盖品类广泛。1）发展历 程：国内空调龙头企业，从1991年的“格力空调器厂”起家，三十年内 发展成B+C端多产品覆盖的国际化工业集团。我们将公司发展历程划分 为初创期、跃升期、成长期、拓展期4个阶段。2）业绩表现：营业收 入方面，呈现稳健增长态势，同时表现出以内销为主的多元化营业收入 结构特点。利润方面，受产品结构升级及渠道改革所致，毛利率恢复增 长，带动利润端稳健增长。3）组织架构：公司股权结构分散，管理层 长期任职产业经验丰富，并辅以完善的权益分配机制来回报投资者，赋 能公司的长期发展。

家用场景：空调业务稳中有增，其他品类精准切入市场。1） 空调：成熟的产品体系保证多样需求，严格的质控和长期的售后加强产 品核心竞争力，未来在家用中央空调及采暖、特殊环境及气候、差异化 需求三大板块仍存在增长点。2）其他品类：布局家电全品类，直击消 费者需求痛点，利用品牌背书进军冰箱、洗衣机等品类的中高端市场。

商用场景：中央空调仍为业务重要增长点，冷冻冷藏业务崭露锋芒。1）中央空调与其他暖通：商业中央空调多项技术领先行业，其 品牌效应明显，多次拿下大型工程项目。2）冷冻冷藏：产品矩阵丰富 并适用于多场景，雄厚的研发实力和节能的设计理念是其业绩增长的核 心竞争力，冷冻冷藏品类或将成为新的业绩增长点。