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2024年中期血制品行业投资策略报告：采浆和研发驱动，血制品行业处上升通道。未来随着我国经济水平发展、人口老龄化，血液制品临床刚需增加、 消费结构趋于合理、血浆综合利用能力提升、及国家“十四五”规划 期间加大产业扶持力度等因素影响，我国血液制品行业未来仍有望持 续高景气度，市场增长空间广阔，国内血液制品行业发展仍处于上升 通道。

血制品竞争格局好，市场增长空间广阔。国内血制品赛道政策准入壁 垒高，存量企业博弈竞争，国内正常经营的血液制品生产企业不足30 家，按企业集团合并计算后户数约17户，品种市占率和采浆量市场集 中度较高，参考行业发展规律和国内外差异，未来行业集中度有望进 一步提升。行业规模和盈利能力增长驱动因素包括采浆量增长、老龄 化、血制品临床应用普及，新产品进医保、人均使用量提升、技术工 艺提升提高血浆综合利用度等。长期看，行业空间增长可期。

采浆和研发是血制品企业核心竞争要素。十四五期间，国资纷纷布局 血制品赛道，目前A股7家血制品上市公司超过一半实控人为央国 企，央国企背景有望赋能采浆提升，采浆规模决定未来血制品业务体 量。目前国内血制品企业产品结构依赖人血白蛋白和静丙，毛利率水 平和吨浆盈利能力受限，提升空间较大。血制品公司积极布局研发毛 利率较高的凝血因子类产品，未来伴随学术推广有望贡献公司净利 润，行业整体盈利能力提升可期。