2025年中国医疗行业展望，关注“三医”协同发展下的医改增量政策.pdf
- 上传者：方*
- 时间：2025/01/17
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2025年中国医疗行业展望，关注“三医”协同发展下的医改增量政策。我们预计，中国医疗行业供需端将持续获得优化。我们认为，“三医”协同发展带来的增量政策红利将推动估值修复。
展望2025 年，我们比较看好A 股生物医药子行业包括：疫苗、中药、医疗设备；看 好的H 股生物医药板块，包括互联网药店、创新药、医院、研发外包，并推荐10 只 首选股。
2025 年中国医疗改革开始进入“三医”协同发展阶段：我们认为，在需求端，医疗反腐、 医保治理、商业健康保险、药价治理的稳步推进对于提高资源配置效率，减轻人民就医负 担，进而释放就医需求有积极意义；在供给端，医疗服务价格、医保支付方式、药品医械 监管体系的改革和优化调整减轻了医疗机构和医药企业的后顾之忧，创造了健康的行业环 境，提高了优质医疗服务和产品的供给能力。
2025 年中国医疗行业有望迎来业绩改善下的估值修复：1）影响行业发展的负面因素逐步 减弱，医疗行业经营秩序开始恢复常态；2）“三医”协同发展带来的增量政策红利加速释 放；3）大部分医疗子行业在2023、2024 年已经渡过了受负面政策影响而导致的业绩低 点。我们预计，2025 年A/H 医疗上市公司的收入、利润增速有望恢复至10%左右。
2025 年行业展望和首选股推荐：基于我们已覆盖的标的，在细分行业层面。在化学制剂与 创新药行业，我们认为中国药品市场开始转向以创新药驱动行业发展，我们看好翰森制药 （3692 HK，买入，目标价：HK$24.15）和再鼎医药（ZLAB US，买入，目标价： US$62.32）。在生物制品领域，我们看好竞争格局良好的大品种发展，比如康泰生物 （300601 CH，买入，目标价：RMB33.69）。
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