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广博股份研究报告：加速IP文创转型，IP多元化+载体丰富化+长期出海驱动增长。广博股份：依托传统文具制造优势，加速 IP 文创转型。2023 年以来互联网营销业务收缩， 并聚焦纸制品文具和办公直销，2023-2024 年收入利润修复明显。公司抓住 IP 衍生品市场 发展契机，依托传统纸制品文具印刷设计和供应链优势、内销线上线下完整渠道网络资源， 快速发展 IP 文创业务，2024 年 IP 文创收入 1.87 亿元，总收入中占比 7%，占比同比提升 0.7pct。IP 文创业务具备高盈利特点，2024 年 IP 文创业务毛利率 43.3%，同比提升 8.9pct； 公司综合毛利率 15.9%，同比提升 1.2pct。

“新消费”崛起来自人口代际变化，高边际消费倾斜的年轻 Z 世代创造主要消费增量。根 据联合国贸易和发展数据，国内 2021-2025 年 15-29 岁人口基本维持稳定，2025-2033 年 小幅增长后见顶下滑，2033 年以前相对稳定的人口基数将继续支持“新消费”需求增长。

丰富的 IP+多样化的载体，构成庞大的 IP 衍生品市场。 IP 衍生品指基于漫画、小说、影 视、动画、游戏、艺术家形象等娱乐作品中的角色、场景、故事情节而生产的实物商品。 2024 年国内 IP 衍生品 GMV 达到 1742 亿元，同比增长 30.2%；其中，卡牌、拼搭玩具、 玩偶、毛绒玩具、文具、服装、其他品类（包含吧唧、明信片等）分别占总市场规模的 15.1%、 15.4%、14.2%、8.2%、2.9%、17.5%、26.8%。全球 IP 授权方格局集中，国内 IP 产业 链成熟化，国产优质内容输出、线下零售渠道转型、长期人均消费量和出海推动 IP 衍生品 市场持续增长。

IP 衍生品细分赛道消费属性及受众存在差异。按照 IP 载体类型不同，可以划分为谷子和 收藏卡、TCG 卡牌、拼搭玩具、潮玩四类，其中广博股份主要经营品类为谷子和收藏卡， 载体通常为卡牌、徽章等，并与动漫、游戏、小说、影视剧等有内容 IP 相结合，满足消费 者对 IP 内容认同的情感表达及社交需求，用户受内容吸引后为 IP 衍生品付费，因此也对 IP 内容高度依赖，品类需求与 IP 内容供给高度相关。

早期印刷及纸制品文具起家，积累供应链资源优势。1993 年公司购买第一台 01 单色印刷 机，开始向彩印包装行业发展，公司位于宁波市，产业链集群完善，周边配套工厂及产品 品类众多，基地智能化产线布局，有效应对 IP 衍生品内容快速变化、多 SKU 快速迭代， 柔性化生产需求。2023-2024 年公司 IP 文创毛利率在行业内表现好于传统玩具公司（奥飞 娱乐、华立科技）。

国内自有品牌打造，设计力沉淀，具备 IP 运营经验。2017 年以来公司陆续打造了“kinbor”、 “fizz 飞兹”、“papiest 派乐时刻”、“汐西酱”等子品牌，kinbor 品牌微博、微信公众号等 自媒体矩阵粉丝超过 276 万。Kinbor 已有宇宙、樱花、mimo 等多个原创系列，并推出与 盗墓笔记、迪士尼、三丽鸥、阴阳师、知否知否等知名 IP 联名产品。

基于优势文具品类率先实现 IP 联名产品热销，获得授权方认可，强化 IP 获取能力，形成 产品验证到 IP 获取正循环。2023 年以来公司获得 IP 授权包括，“初音未来”、“名侦探柯 南”、“三丽鸥”、“天官赐福”、“盗墓笔记”、“间谍过家家”、“葬送的芙莉莲”、“魔道祖师”、 “诡秘之主”、“鲨鱼猫”等。2024 年末公司长期待摊费用中授权费达到 1119.52 万元，较 年初金额 24.25 万元大幅增加。