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计算机行业2025年中期投资策略：AI及无人化聚焦落地，重视稳定币及RWA金融创新。回顾 25 年上半年计算机板块行情，AI、金融科技创新、无人化三大主线轮动。 我们再次重申，科技创新是 25 年增长主线，重点关注 AI 迭代创新及 AI 算力、 金融科技创新、机器人场景落地等方向投资机会。

25H1 行情回顾：AI、金融科技创新、无人化三大主线轮动。回顾 2025 年上 半年，我们梳理认为 25H1 计算机板块投资机会主要聚焦 AI、无人化、金融 科技三大主线，且市场风格偏向小市值公司，细分主题轮动较快。从中证 2000 成分股成交额占比来看，25 年上半年占比保持高位，最高曾攀升至 35%并超 过 23 年 11 月的高点，市场对小盘股的热度再创新高，因此上半年呈现出主 题频繁切换的结构特征。从计算机（申万）指数来看，25 年上半年比较清晰 的主线为 1-3 月 DeepSeek R1 引爆的 AI 产业链投资机会；以及经历跨境支付、 稳定币两轮行情的金融科技创新相关的投资机会；此外，无人物流车率先实 现商业化落地，无人物流车、无人低空物流、无人矿卡、无人环卫车等有望 较快实现从 0 到 1 突破的机器人具体应用场景机会也值得重视。我们再次重 申，科技创新是 25 年增长主线，重点关注 AI 迭代创新及 AI 算力、金融科技 创新、机器人场景落地等方向投资机会。

AI 应用方面，随着 DeepSeek 等大模型不断迭代升级，我国 B 端 AI 应用将 有大幅提升空间。对比分析国内外 AI 应用商业化进展，并思考原因，我们认 为我国 C 端 AIGC 应用发展迅猛，DeepSeek、豆包月活跃用户数量突破亿级， 产品头部梯队基本定型，AI 智能助手、AI 搜索、AI 2D 生图和 AI 直接生成 视频成为最受关注的 AI 原生场景；B 端 AIGC 应用发展缓于 C 端市场。C 端 注重流量变现，B 端更看重客户付费意愿，不同于美国企业习惯为软件服务 支付高溢价，国内企业更倾向“硬件+免费软件”模式，导致我国 B 端软件付 费率及利润率偏低。伴随 AIGC 技术赋能，我国 B 端软件产品能力将有较大 提升，B 端软件可能从按功能付费转变为按效果付费，企业管理和垂直细分 领域的 Knowhow 积累有望结合 AI 实现产品转化，应用市场空间提升。