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亚太投资组合策略：亚洲股市投资者的五大题材 （摘要）。为了帮助亚洲股市投资者在2025-26岁末年初展开投资布局，我们重点介绍了五大题 材。我们对亚洲股市仍持战略积极看法，预计以美元计价的12个月总回报率为13%， 主要由盈利驱动；建议重点关注北亚市场、印度市场、科技股和部分周期性板块。

关键题材：

1. 利好股市的宏观背景。经济增长稳健、利率下行以及美元走软为亚洲股市营造了 有利的背景，从而支撑了我们的战略积极看法。操作建议：全球周期股 (GSSZMSGC)、国内周期股(GSSZMSDC)以及人民币升值受益股组合 (GSCNRMBL)。

2. 北亚市场继续跑赢；印度将重振旗鼓。维持对中国、日本和韩国市场的高配建 议，同时对台湾市场（标配）持建设性观点。我们投资观点的主要调整在于上调 了印度市场配置建议。操作建议：基于具体市场的子题材。

3. 科技板块处于前沿。维持对科技硬件和半导体以及互联网/媒体/娱乐板块的高配建 议，原因在于需求强劲而且在盈利快速增长之际估值合理。操作建议：人工智能 (AI)、AI相关电力投资题材、生物科技。

4. 将地缘政治风险转化为投资机遇。中美战略竞争在一定程度上推动了美国再工业 化，并促使中国继续投资于高端制造业和科技领域。这为参与美国供应链的亚洲 企业，以及展现或受益于中国产业升级的中国企业创造了投资机会。操作建议： 受益于美国再工业化的亚洲公司；中国民企十杰，中国出海领军企业。

5. 在维持敞口的同时管理风险。在MXAPJ指数自4月低点上涨40%之后，亚太股市面 临着回调风险。衍生品叠加策略可以缓冲下行风险，并帮助投资者维持核心头 寸。操作建议：3个月看跌期权、95/85看跌期权价差或领口策略。无期权性(One Delta) 交易建议：高股息成长股(GSSZDIVG)、盈利预测大幅修正组合 (GSSZSERV)、利润率高企且稳定组合(GSSZHMGN)。低配/做空：GSSZSHOR。