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  • 林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围.pdf

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    • 2025/12/31
    • 168
    • 华西证券

    林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围。林清轩：高端国货护肤品领导者，开创“以油养肤”新赛道。2003年林清轩创立，初期主打草本手工皂，2014年推出首款山茶花润肤油，开创“以油养肤”赛道；2016年正式转型为高端护肤品牌，公司目前已实现原料、研发、生产、销售的闭环运作，成为国货高端护肤的代表品牌。2022-2024年公司营收CAGR达32.29%，2023年扭亏为盈后净利润维持高增，高毛利精华油产品放量及规模效应释放推动收入和利润持续高增。护肤市场：中国高端护肤前景广阔，精华油市场快速扩张。护肤品市场K型分化明显，大众市场增长缓慢，高...

    标签： 林清轩 精华油 美妆护肤

  • 中庚价值先锋产品投资价值分析：内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长.pdf

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    • 2025/12/31
    • 236
    • 中庚基金

    中庚价值先锋产品投资价值分析：内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长。内需板块当前估值水平偏低，公募基金配置比例较低，同时基本面情况稳健，盈利能力良好，具备投资性价比。未来在扩内需政策持续发力、消费需求加快恢复的共同推动下，内需板块市场关注有望逐渐升温，配置性价比日益凸显。估值底部，盈利稳健：估值水平上，万得内需升级指数当前市盈率和市净率的五年历史分位数处于低位，低于中证全指，投资性价比突出。盈利能力上，自2019年Q2至2025年Q3，万得内需升级指数EPS、ROE、ROA稳定跑赢沪深300与中证800，且万得内需升级指数单季度平均归母净利润同比增长率及历史稳定性高于沪深300和中证800...

    标签： 基金 价值投资

  • 2026年电子行业风险排雷手册—年度策略报告姊妹篇.pdf

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    • 2025/12/31
    • 183
    • 浙商证券

    2026年电子行业风险排雷手册—年度策略报告姊妹篇。浙商证券研究所认为2026年资本市场将围绕【结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转】而展开。——科技产业投入守得云开见月明，市场重振对结构转型的信心。——非美市场开疆拓土对冲关税战，美欧日财政货币双宽稳需求。——系统性慢牛逐级抬高驭势而上，消费成长周期红利风格均衡。作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难

    标签： 电子行业 半导体

  • 2026年1月宏观月报：新年新变化.pdf

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    • 2025/12/31
    • 233
    • 方正证券

    2026年1月宏观月报：新年新变化。经济运行保持韧性。生产端来看，11月PMI指数如期回升，市场信心有所改善；工业生产平稳增长，高端化发展态势明显，装备制造业和高技术制造业增长较快；工业企业利润增速有所回落，但仍然延续8月份以来的增长态势。需求端来看，消费规模持续扩大，服务消费潜力继续释放；固定资产投资增速继续下滑，高技术服务业投资维持较快增长；外需方面，11月出口如期反弹，这是外部环境短期改善与国内产业升级长期优势共振的成果。通胀延续回暖趋势。CPI环比受服务价格季节性因素略有下降，食品价格环比继续走高；CPI同比涨幅扩大，核心CPI同比涨幅连续三个月不低于1.0%；食品价格同比大幅回升，由...

    标签： 宏观经济

  • 斯达半导公司深度研究：功率器件领军企业，AI+汽车推动公司成长.pdf

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    • 2025/12/31
    • 269
    • 广发证券

    斯达半导公司深度研究：功率器件领军企业，AI+汽车推动公司成长。国产功率器件领军企业，业务拓展打开成长空间。斯达半导是国产IGBT先行者。目前产品矩阵覆盖IGBT/SiC/IPM模块以及分立器件产品。公司深耕新能源、工控与家电等主流市场，并积极拓展至AI服务器、飞行器等新兴领域。随着下游需求持续释放与产能稳步爬坡，公司盈利能力不断增强，展现出显著的成长能力与经营韧性。功率器件前景广阔，汽车&AI需求强劲。功率器件是电力电子系统的关键底层元件。在新能源汽车领域，IGBT模块作为电机驱动与充电系统的核心组件，有望受益于终端旺盛需求，实现销量增长。同时，SiCMOSFET凭借更高的击穿场强、...

    标签： 半导体 功率器件 斯达半导

  • 固态电池行业深度：材料和工艺设备体系革新，固态电池产业化加速.pdf

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    • 2025/12/31
    • 433
    • 爱建证券

    固态电池行业深度：材料和工艺设备体系革新，固态电池产业化加速。固态电池电解质固态化是核心，具有能量密度和安全性优势，体型的硫化物全固态电池是趋势。传统液态锂电用电解液（六氟磷酸锂+溶剂）传输锂离子，用隔膜防止正负极接触短路；固态电池用固态电解质（硫化物等）传输离子并隔绝正负极（无隔膜），具有能量密度和安全性优势。根据电解质种类可将固态电池分为四类。主要包括氧化物、硫化物、聚合物和卤化物。根据结构类型可将固态电池分为三类。主要包括薄膜型、3D型和体型。受限于技术水平，目前以采用氧化物、聚合物的半固态电池为主，体型硫化物全固态是趋势。需求：1）2024年亚太区占据固态电池市场规模的50%以上。受益...

    标签： 固态电池 新材料

  • 商业航天行业——2026年，从大国叙事到商业闭环的奇点时刻.pdf

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    • 2025/12/31
    • 605
    • 国金证券

    商业航天行业——2026年，从大国叙事到商业闭环的奇点时刻。全球航天产业处在SpaceX等为代表的商业航天企业崛起之际，正经历着类似大航海时代的结构性变革。中国商业航天开始到达从政策孵化期向工业化爆发期过渡的关键节点。我们认为，2026年将是中国商业航天产业的阿尔法元年，行业逻辑将从单纯的题材映射转向基于供应链业绩兑现的基本面投资。这一判断基于四大维度的深度耦合：政策-高频组网的迫切性：随着千帆星座（G60）与中国星网（GW）两大巨型星座在2024-2025年完成初步技术验证与首批次发射，2026年将有望进入高频密集组网期。根据ITU（国际电信联盟）的频谱占用规则及国家...

    标签： 商业航天

  • 大模型赋能投研之十五：国产大模型编程辅助投研方案全方位评测.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 261
    • 国金证券

    大模型赋能投研之十五：国产大模型编程辅助投研方案全方位评测。随着大模型技术的爆发，2025年已然成为国产AI编程工具（AI-IDE）的崛起之年。在金融数据分析与量化投研这一特定领域，代码生成的准确性、逻辑推理的深度以及工程落地的效率，直接决定了投研生产力的上限。本报告立足于这一背景，选取了字节跳动Trae、腾讯CodeBuddy、阿里Qoder等主流国产IDE，以及DeepSeek、Minimax等国产大模型，针对Parquet大数据分析、金融网页爬取及A股回测框架搭建这三大核心量化场景进行了系统性测评，旨在探寻当前最佳的自主可控解决方案。在AI-IDE的横向对比中，Trae在交互体验上表现优...

    标签： 人工智能 大模型 投研

  • 保健品行业深度报告：银发经济与自我保健时代迎来发展新机遇.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 428
    • 国投证券

    保健品行业深度报告：银发经济与自我保健时代迎来发展新机遇。行业政策带来红利，新消费属性类逐渐兴起保健食品行业市场空间广阔，据欧睿统计，25年全球保健食品市场规模预计将超1400亿美元，同比增长4.62%；我国市场规模预计将达2400亿元，同比增长4.30%。我国保健食品上市采用注册备案双轨制，产业链上游为原材料供应商，中游为保健食品生产商，下游为经销商及零售商。消费者对于健康需求日渐专业化，对于免疫系统、骨骼、美容抗衰等需求强劲。跨境电商利好进口品牌，年轻人口带来增速红利2016年起我国开始试行注册备案双轨制，市场准入门槛降低，之后几年市场规模增幅较大。我国老龄化程度较高，到2024年65岁及...

    标签： 保健品 银发经济

  • 证券行业2026年度投资策略报告：2026年证券行业五大趋势展望.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 285
    • 华龙证券

    证券行业2026年度投资策略报告：2026年证券行业五大趋势展望。证券行业正步入一个结构深刻变革、增长动能转换的新阶段。监管推动权益类公募基金发展与指数化投资，头部券商在代销非货币基金保有规模上优势明显。未来，具备清晰并购战略、资本实力充足、子公司协同效应突出的中大型券商，将在行业洗牌中脱颖而出，逐步填补传统头部与中小券商之间的断层，重塑行业竞争格局。证券行业正加速向轻重资产业务协同发力的结构性转型。经纪、资管与投行业务在政策驱动与市场变革中形成有机联动，在不显著增加资本占用的前提下，盈利能力实现提升。在服务新质生产力、中长期资金入市的背景下，券商正从单一通道服务商转型为综合金融解决方案提供者...

    标签： 证券

  • 社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/31
    • 186
    • 国信证券

    社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善。板块回顾：1）总体温和复苏，结构性景气。消费大盘温和复苏，1-11月服务消费增速>商品消费增速>餐饮增速，服务消费占比逐步提升。2）需求、政策、技术的三重变化。一是消费行为更趋理性，年轻客群注重情感满足于体验消费，推动旅游、演唱会赛事、国潮文化、潮玩等细分领域增长；B端商务需求仍处于触底阶段。二是政策因素与全球化布局影响企业决策与发展，部分行业规范限制加速市场洗牌与企业如高端餐饮的变革，海南封关运作打造更大开放平台吸引消费回流，出海仍是重要新增长曲线之一。三是技术迭代加速与商业模式重构，AI+教育、AI...

    标签： 服务消费 社会服务

  • 生物多样性金融图谱：解锁自然财富，重塑增长价值.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/31
    • 171
    • 银河证券

    生物多样性金融图谱：解锁自然财富，重塑增长价值。全球生物多样性风险愈发显著。生物多样性是自然界的核心，也是经济社会的基础生产要素，发挥了不可替代的作用。生态系统为经济社会提供支持性功能、调节服务、供给服务和文化服务，超过一半的全球GDP对自然及其服务依赖度较高。近年来全球正经历严重的生物多样性丧失危机，且自1970年后持续加剧。截至2020年，刻画物种灭绝风险和生态系统功能丧失风险的早期提示性指标“地球生命力指数”已下降73%。生物多样性丧失对宏观经济和金融体系的稳定性存在负面影响，生态环境的恶化会通过多个渠道对实体经济产生重创，从而导致主权评级的下降、增加一国的债务负...

    标签： 生物多样性 绿色金融 ESG

  • 内需新方向（7）：房价企稳回升的四条国际规律.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/31
    • 210
    • 中信建投证券

    内需新方向（7）：房价企稳回升的四条国际规律。二战之后日、韩、美均经历了多次地产周期。1970s各国地产波动与当时石油危机引发的滞涨有关。因为通胀共振所以货币共振，所以地产周期同频。1990s是美苏博弈之后的第一轮全球化，当时全球经济在全球化东风之下高度共频，货币共振，增长共振。回顾这些历史上的国别经验，我们总结四个规律，用以判断并观察地产由弱势走向企稳的信号。规律1，房地产企稳的顺序是，先成交上量，再库存下降，最后价格企稳。规律2，核心城市的房价往往会更早给出企稳信号。规律3，地产的企稳离不开货币宽松，这是必要非充分条件。规律4，地产企稳的另一个必要前提条件是增长预期改善。地产何时企稳，有哪...

    标签： 宏观经济 房地产

  • 金工公募基金市场观察系列研究：主动权益基金发展现状与配置策略.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 148
    • 银河证券

    金工公募基金市场观察系列研究：主动权益基金发展现状与配置策略。主动权益基金机遇与潜力并存，牛市宜发挥主动择券能力：主动权益基金2025年以来相对大盘超额收益显著改善，但或由获利了结等原因，主动权益基金份额仍呈下降趋势，投资者对主动权益基金的信心有待进一步恢复。《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩基准约束、注重中长期回报，配合A股“慢牛”基调，今年以来主动权益基金正向择券能力改善，为主动权益基金高质量发展奠定基础。筛选主动权益基金样本池，多维度风格分类刻画基金特征：我们以普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金与增强指数型基金为基础，构建主动权益基金样本池，并...

    标签： 公募基金 主动权益基金 配置策略

  • 高伟电子：苹果光学创新趋势显著，关注公司后摄份额提升及新终端拓展.pdf

    • 2积分
    • 2025/12/31
    • 271
    • 中信建投证券

    高伟电子：苹果光学创新趋势显著，关注公司后摄份额提升及新终端拓展。公司是苹果摄像头模组的核心供应商，一方面，公司将充分受益于iPhone光学创新趋势，未来几年苹果的影像有望引入可变光圈、像素升级、玻塑混合以及棱镜升级等诸多创新点；另一方面，公司在超广角以及潜望模组的供应份额持续提升，未来若在价值量更高的主摄方面，公司能够顺利切入，则会打开新的成长空间，同时，公司积极参与苹果TWS、折叠屏、智能眼镜等多个产品的光学创新，并横向拓展AR/VR、激光雷达、机器人等多类型终端。全球领先的光学模组供应商，深度绑定大客户苹果公司是全球领先的精密光学模组供应商，2009年，公司成功切入苹果供应链，成为其前置...

    标签： 高伟电子 光学创新 消费电子
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