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轻工制造行业2026年度策略：攻守兼备，布局基本面拐点.pdf
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- 2025/12/31
- 267
- 华安证券
轻工制造行业2026年度策略：攻守兼备，布局基本面拐点。库存周期本质上是供需平衡变化的结果，从而反映行业的市场环境和景气度。库存周期可以根据量价关系划分为四个阶段：被动补库存（价格先于库存下跌）→主动去库存（库存和价格同时下降）→被动去库存（价格先于库存上升）→主动补库存（库存和价格同时上升）。按照库存周期的演绎逻辑，我们判断25Q3造纸行业已进入被动去库存阶段，主要特征为，经济开启回暖，需求明显复苏，但生产端存在一定滞后，原材料库存持平或者上涨，产成品库存下降；原材料价格下降，成品纸价格持平或者略有提升，纸企盈利呈现复苏迹象。
标签： 轻工制造 -
家电行业2026年度投资策略：重视红利、拥抱出海、把握家电＋转型机遇.pdf
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- 2025/12/31
- 127
- 华西证券
家电行业2026年度投资策略：重视红利、拥抱出海、把握家电＋转型机遇。红利：白电龙头增长韧性强，高股息价值凸显。横向对比全市场，股息率排名前列的多为传统制造行业公司涉及建筑、交运、采掘行业，消费行业公司主要为白酒和白电龙头，包括格力电器、美的集团和海尔智家。按照2025年12月24日收盘价，格力电器/美的集团/海信家电/海尔智家的股息率分别高达7.3%/5.1%/4.9%/4.6%。我们认为，一方面主流白电企业的业绩增长具有较强韧性，美的集团、海信家电和海尔智家2014-2024年归母净利润CAGR均超10%；另一方面，美的集团、海尔智家等公司或存在分红率继续提升的空间。当前家电板块公募基金配...
标签： 家用电器 出海 -
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据周报.pdf
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- 2025/12/30
- 213
- 广发证券
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据周报。纺织服装行业周观点。上游纺织制造板块，首先建议关注订单持续向好，且澳洲羊毛价格未来趋势乐观（看好2026年1月初复拍后的价格表现），库存有望受益升值的毛纺行业龙头新澳股份，其次建议关注板块内龙头公司，看好明年业绩有望较今年回暖，包括晶苑国际、伟星股份、申洲国际、华利集团等，最后，2026年1月将进入年报预告披露期（有条件强制披露），建议关注年报有望超预期的百隆东方。下游服装家纺板块，首先，建议关注受益睡眠经济兴起，Q3业绩超预期的家纺龙头罗莱生活、水星家纺等，其次，建议关注传统主业回暖，新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家。最后，建议关...
标签： 纺织服装 轻工 服饰 -
轻工制造及纺服服饰行业周报：人民币兑美元升破7.0关口，关注造纸板块机会.pdf
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- 2025/12/30
- 180
- 中泰证券
轻工制造及纺服服饰行业周报：人民币兑美元升破7.0关口，关注造纸板块机会。2025/12/22-2025/12/26上证指数1.88%，深证成指3.53%，轻工制造指数1.69%，在28个申万行业中排名第16；纺织服装指数0.61%，在28个申万行业中排名第19。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（4.47%），包装印刷（3.8%），家居用品（0.21%），文娱用品（-3.64%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（2.86%），饰品（0.02%），服装家纺（-0.49%）。人民币兑美元升破7.0关口，关注造纸板块机会。离岸人民币兑美元汇率于12月25日升破7.0大关，为2024...
标签： 造纸 纺服服饰 -
轻工纺服行业周报：供需支撑纸价上涨，人民币升值提升盈利弹性.pdf
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- 2025/12/30
- 81
- 华安证券
轻工纺服行业周报：供需支撑纸价上涨，人民币升值提升盈利弹性。成本端压力提升，多家纸企发布涨价函。12月4日，亚太森博宣布阔叶浆价格上调150元/吨，APRIL和Bracell宣布阔叶浆价格上调20美元/吨。受成本端压力，自12月起，生活用纸、白卡纸企业纷纷发布涨价函。12月2日起，真诚、理文、仙鹤等生活用纸企业发布涨价函，宣布自12月中旬起生活用纸涨价100元/吨。12月15日起，亚太森博、万国太阳、联盛浆纸等纸企也发布白卡纸涨价函，宣布自12月中下旬起白卡纸涨价200元/吨。春节前成本与需求支撑下，生活用纸价格微幅上行。截至12月26日，月均价环比上涨2.98%，涨幅显著高于前两月。作为生活...
标签： 造纸 轻工制造 -
纺织服饰行业2026年度策略：看好纺织制造板块改善，把握服装家纺板块结构性机会.pdf
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- 2025/12/29
- 225
- 山西证券
纺织服饰行业2026年度策略：看好纺织制造板块改善，把握服装家纺板块结构性机会。板块行情回顾：2025年涨幅位列市场中游，SW饰品子板块涨幅领先。2025年（截至12月19日），SW纺织服饰板块累计上涨12.02%，跑输沪深300指数4.08pct，位居三十一个申万一级行业的第十八位。分子板块看，SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计涨幅分别为9.65%、11.31%、17.43%。截至2025年12月19日，SW纺织服饰PE-TTM（剔除负值）为20.32倍，处于近五年估值水平76.86%分位。行业基本面回顾：国内消费延续弱复苏，越南出口好于我国。国内方面，2025年，我国消费者信心指数从...
标签： 纺织 服装 家纺 -
李宁：产品筑基，营销蓄势，重估在即.pdf
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- 2025/12/29
- 248
- 国信证券
李宁：产品筑基，营销蓄势，重估在即。运动行业：持续扩容，圈层细分。中国运动户外鞋服行业2025年市场规模约4400亿元，在经历疫情前的高速增长和疫情波动后，目前增速放缓在6%左右，同时内部结构发生显著变化：1）专业运动品类增长强于时尚运动，包括跑步、户外和细分小球运动等领域增长强劲，但篮球市场较为承压；2）品牌格局从集中走向分散，从2019-2025年，行业CR10从76%降至68%，先后发生国货崛起到垂类占优的趋势。公司近况复盘：“国潮旗手”的折戟与重振。2019-2021年，公司在国潮红利中产品力与品牌力共振，业绩大幅增长，2021年净利润达40亿元，相当于3年前的...
标签： 服装 运动鞋 体育品牌 -
轻工制造行业定期报告：文化纸企发布1月涨价函，汇率波动不改出口成长趋势.pdf
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- 2025/12/29
- 175
- 华福证券
轻工制造行业定期报告：文化纸企发布1月涨价函，汇率波动不改出口成长趋势。【周观点】①文化纸发布涨价函，纸企拟自26年1月1日起对文化纸提价200元/吨，纸价有望回暖，同时人民币升值，对原料端木浆采购利好，持续推荐太阳纸业、关注玖龙纸业。②近期人民币升值对出口链情绪有所扰动，但我们认为，降息背景下外需有望迎修复，具备强阿尔法的公司成长趋势无虞。③国家烟草专卖局发布《关于落实电子烟产业政策进一步推动供需动态平衡的通知（征求意见稿）》，强化电子烟行业产能规范，有望推动行业格局向好，龙头企业竞争力有望进一步提升。1）出口链：①12月25日离岸人民币对美元即时汇率升破7.0，人民币对美元中间价报7.03...
标签： 文化纸 造纸 -
艺恩数据：2025年扫地机器人市场报告.pdf
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- 2025/12/29
- 254
- 艺恩数据
本报告聚焦2025年扫地机器人市场，深入分析该细分领域的市场现状、竞争格局及发展趋势。报告通过详实的市场数据，探讨扫地机器人在智能家居生态中的渗透率变化、用户消费行为特征以及产品技术迭代方向。核心内容涵盖市场规模预测、主要品牌市场份额分析、技术创新对行业格局的影响，以及未来几年行业面临的机遇与挑战，为相关企业制定市场策略提供数据支持和决策参考。
标签： 扫地机器人 -
奥佳华：聚焦保健按摩主业并实现经营复苏.pdf
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- 2025/12/27
- 82
- 华泰证券
奥佳华：聚焦保健按摩主业并实现经营复苏。聚焦主业，自主品牌业务占比持续提升公司聚焦保健按摩主业，对内围绕“AI+按摩”等技术革新带来产品代际升级，对外优化线上线下渠道布局重构消费体验；自主品牌OGAWA、cozzia、FUJI等持续孵化新产品+新场景，在C端形成梯度覆盖。24年公司保健按摩业务中自主品牌收入占比54.5%，较20年提升6.7pct，已完成ODM代工企业向“自主品牌+ODM”双轮驱动的转型。展望未来，随着公司产品进入山姆等成长性KA渠道，看好自主品牌业务发展潜力，海外产能爬坡亦有望加强公司ODM业务的规模和利润韧性。银发群体健康需求...
标签： 保健按摩 小家电 健康电器 -
英科医疗：成本优势筑就护城河，成长为全球手套领军企业.pdf
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- 2025/12/27
- 232
- 华安证券
英科医疗：成本优势筑就护城河，成长为全球手套领军企业。全球手套行业领军企业，成本优势大且产能扩张快速。（1）行业处在供需格局改善的过程中，最差的时候已过。COVID-19疫情后，一次性手套行业即处在供需格局再平衡的过程中，2024年手套行业已经进入到供需平衡的格局。中美关税的风波打断了行业修复的进程，但2025年行业内厂家积极出海，渠道库存消化，终端需求持续增长，我们认为2026年行业重回供需平衡局面，2026年手套平均价格有望继续小幅回升。（2）英科医疗，具备成本优势，抓住疫情机会，盈利大增，为后续成长打下基础。过去10年，丁腈手套需求量快速增长，尤其疫情期间，公司抓住机遇，一次性手套产能从...
标签： 手套 医疗器械 英科医疗 -
翰博高新：显示模组主业有望迎反转，积极拓展成长曲线.pdf
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- 2025/12/27
- 75
- 券商机构
翰博高新：显示模组主业有望迎反转，积极拓展成长曲线。背光显示模组有望随显示面板迎来修复周期。1、2026年，随着世界杯赛事的需求驱动以及日台韩显示面板企业稼动率的降低，显示面板行业有望迎来修复周期，带动背光显示模组行业修复。2、长期来看，车载显示和AIPC有望进一步拉动显示面板行业需求，也将长期带动背光显示模组行业需求提升。新产线放量+费用下降，公司业绩有望反转。1、公司新产线放量，有望摊薄成本。根据公司公告，2025H1公司车载显示滁州工厂营收大幅提高，净利润显著改善，带动公司Q2业绩扭亏为盈，我们认为公司业绩有望迎反转拐点。2、公司费用率大幅下降，2025年前三季度，伴随营收大幅增长，公司...
标签： 显示模组 消费电子 -
大行科工：折叠自行车行业高景气，公司构筑消费全方位护城河.pdf
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- 2025/12/27
- 146
- 大行科工
大行科工：折叠自行车行业高景气，公司构筑消费全方位护城河。大行科工为折叠自行车龙头，深耕折叠车40载，全球销量市占率第一。韩德玮先生（博士）1982年在美国创立大行品牌，被誉为“现代折叠自行车之父”，1998年第四代折叠车研发成功，中国广东基地落成，正式进军中国市场。公司海内外享有盛誉，早在2000年，大行品牌获吉尼斯世界纪录，2010年起多次荣获设计大奖。2024年在中国内地市场份额分别为26.3%（按销量）和36.5%（按零售额），在全球范围内销售额/销售量分别位居第二/第一。2025年公司在港交所上市。折叠自行车占比有望继续提升，和传统自行车比产品具有明显差异性：...
标签： 折叠自行车 消费 -
康耐特光学：全球领先的镜片制造商，智能眼镜打开成长空间.pdf
- 5积分
- 2025/12/27
- 191
- 东吴证券
康耐特光学：全球领先的镜片制造商，智能眼镜打开成长空间。国内树脂镜片领军者，盈利能力持续增强。康耐特光学是中国领先的树脂眼镜镜片供应商，拥有上海、江苏及日本鲭江三大生产基地，泰国基地有望于2026年投产。公司产品覆盖标准镜片、功能镜片及定制镜片三大类型。公司业务模式成熟，销售网络遍布超90个国家。作为行业龙头，公司在技术、渠道及客户资源方面构建了深厚的护城河。公司业绩呈现稳健增长态势，2020-2024年营业收入CAGR达17.2%，归母净利润CAGR达35.2%。受益于高折射率镜片、定制化镜片等高附加值产品占比提升，以及自动化产线建设带来的降本增效，公司毛利率由2020年的35.0%提升至2...
标签： 光学镜片 智能眼镜 -
家电行业2026年度策略：拥抱龙头，重视出海.pdf
- 5积分
- 2025/12/26
- 90
- 国金证券
家电行业2026年度策略：拥抱龙头，重视出海。内需方面，2025年家电在政策延续及消费旺季驱动下呈现“前高后稳”态势。分品类看，1)白电：量增为主，前三季度空调景气优于冰洗。据产业在线，25Q1-Q3空调、冰箱、洗衣机出货量同比分别+8.4%、+2.4%、+4.1%，季度节奏来看，Q1存在国补资金的短暂空窗，后续在补贴落地后增速维持在正常水平，Q2在国补+618催化下有所提速，Q3由于部分地区国补出现退坡，增速环比降速。2)黑电：在国补催化下结构继续升级，MiniLED进展超预期。据奥维云网，25Q2Mini渗透率达到33%，同比翻倍以上增长，25Q3虽然存在国补退坡的...
标签： 家电
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